20170206-华创证券-非银金融周观察（2月5日）_节后市场待恢复_加息利好信托保险_18页_1mb

非银金融行业周报总结（2月5日）

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现分化，券商、保险行业均出现下跌，但部分公司展现出较强的盈利能力。央行全线上调公开市场逆回购操作利率，标志着流动性收紧，市场对利率上行的反应不一，债市反应迅速，股市则相对滞后。同时，行业监管趋严，政策对市场格局产生深远影响。

主要观点

• 利率上行：央行上调逆回购利率及SLF利率，市场解读为“变相加息”，对股市和债市均造成影响，尤其是券商和保险板块。
• 券商表现：券商指数下跌0.77%，保险指数下跌1.85%。券商受债券资产影响较大，需短期谨慎；而保险股可能呈现“先跌后涨”的走势。
• 行业前景：利率上行利好信托行业，因其作为非标融资平台，资产配置能力增强；保险行业在监管收紧背景下，仍有望通过资产再配置实现长期增长。
• 政策监管：国务院发布《关于规范发展区域性股权市场的通知》，旨在健全多层次资本市场体系；保监会加强行业监管，打击内幕交易和老鼠仓。

关键信息

一、市场概况

• 沪深300指数涨幅0.29%，创业板指下跌0.21%。
• 两周A股日均成交量2859.86亿元，环比下降21.15%。
• 两融余额8679.81亿元，环比下降2.71%。

二、证券行业动态

• 中国投行营收：2016年，中国投行营收达88亿美元，同比增长26%，中信证券继续领跑。
• 沪伦通准备：多家券商积极备战沪伦通，引入英国股票行情数据。
• 监管政策：国务院出台政策规范区域性股权市场，证监会加强对地方监管指导。
• 公司动态：
  • 东兴证券：计划启动不良资产管理业务，与大股东协同，增发80亿元。
  • 光大证券：布局互联网金融，推进H股IPO。
  • 招商证券：与微信合作开展“微证券”项目，筹划港股IPO。
  • 国盛金控：盈利增长1800%-1850%，计划收购国联安基金51%股权。
  • 安信信托：2016年净利润达30.33亿元，拟实施高派现和转增股方案。
  • 海通证券：披露2016年度业绩快报，营收和净利润同比减少。
  • 山西证券：盈利下降60%-70%，为子公司提供担保。
  • 爱建集团：拟收购上海华瑞融资租赁有限公司100%股权，与中科招商合作。
  • 东方财富：转型互联网金融平台，布局闭环生态。

三、保险行业动态

• 风险管理能力：72家寿险公司中，20家评分在80分以上，平安人寿以86.06分领先；中融人寿、瑞泰人寿评分垫底。
• 监管处罚：人保财险因电话销售违规和网销拒保行为被罚11张决定书。
• 保险消费投诉：2016年12月投诉量下降8.35%，但环比略有上升。
• 新公司成立：复星联合健康保险获批开业，注册资本5亿元；国富人寿筹建获批准，注册资本15亿元。
• 公司业绩：
  • 中国人寿：归母净利润同比下降40%-50%。
  • 新华保险：归母净利润减少约45%。
  • 中国平安：互联网金融业务增长显著，陆金所用户超2000万。
  • 中国太保：个险新单增长快，但10年期保单占比偏低。

四、宏观政策动态

• 央行加息：全线上调逆回购利率，7天、14天、28天期利率分别上调至2.35%、2.5%、2.65%。
• SLF利率上调：隔夜、7天、1个月SLF利率上调。
• 跨境融资杠杆率：境内企业跨境融资杠杆率由1倍提至2倍。
• 军民融合：中央军民融合发展委员会设立，由习近平担任主任。
• 互联网基金：国家网信办和财政部共同发起1000亿元中国互联网投资基金，推动互联网创新发展。

五、投资建议

• 行业评级：非银金融行业评级为“推荐”。
• 公司推荐：
  • 安信信托：强烈推荐，预计2016年净利润24亿元，EPS为1.36元，PE为12.5倍。
  • 东兴证券：强烈推荐，背靠股东东方资产，不良资产领域优势显著。
  • 光大证券：强烈推荐，互联网金融布局全面，H股IPO在即。
  • 招商证券：强烈推荐，PB业务领先，与微信合作，港股IPO进行中。
  • 东方财富：强烈推荐，转型互联网金融，生态建设完善。

风险因素

• 外围环境不确定性增强。
• 流动性持续收紧。

数据追踪

• 券商表现：券商指数下跌4.17%，行业跑输大盘。
• 成交量：周成交量下降明显，日均交易量减少。
• 融资融券余额：连续下降，杠杆比例显著降低。
• 资管产品：上周新增多个资管产品，以债券型为主。
• 解禁情况：近期多家公司面临解禁，涉及金额较大。

分析师信息

• 分析师：洪锦屏，华创证券非银金融首席分析师。
• 联系方式：
  • 电话：0755-82755952
  • 邮箱：hongjinping@hcyjs.com
• 分析师声明：报告基于公开信息，反映个人观点，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告仅供华创证券客户使用，不承担其他责任。

行业评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

总结

本周非银金融行业受央行加息及监管政策影响，市场表现分化，券商和保险板块整体下跌。利率上调对信托行业有利，而保险股可能在短期内承压，但长期具备资产再配置空间。建议投资者在谨慎中保持乐观，关注具备业绩保障和确定发展空间的标的，如安信信托、东兴证券、光大证券、招商证券和东方财富。同时，行业监管趋严，政策导向对市场结构和公司业务发展有重要影响。