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非银行金融行业周报（2014.07.14-07.18）总结

核心内容

本报告聚焦于2014年7月14日至7月18日期间非银行金融行业，特别是券商、信托及保险板块的表现与前景。整体来看，行业基本面表现良好，政策支持和业务创新推动了板块的稳步增长，分析师继续推荐相关个股。

主要观点

市场表现

• 指数表现：本周上证综指上涨0.59%，深证成指上涨0.73%，沪深300指数上涨0.75%。
• 成交情况：A股总成交额为10591.87亿元，较上周减少0.68%；沪深A股周换手率为3.63%，较上周小幅上升。
• 板块表现：券商、信托和保险板块分别上涨1.30%、1.30%和1.43%。其中，西部证券（券商）涨幅最大（4.97%），中国太保（保险）涨幅为3.61%，经纬纺机（信托）涨幅为1.87%。

券商板块

• 业务创新：多家券商积极进行业务转型和创新，如宏源证券推出下一代IT平台，广发证券参投投哪网，西南证券设立消费金融服务公司，华泰证券资产管理子公司获批。
• 沪港通进展：证监会表示沪港通各项准备工作进展顺利，有望如期推出。
• 盈利模式改善：上半年行业基本面表现优异，传统与创新业务发展有条不紊，推荐中信、海通、广发、招商、国元、太平洋。

信托板块

• 产品发行：本周共发行集合信托112个，合计规模232.67亿元，环比增长1.07倍；其中房地产和基础产业类信托占比65.75%，较上周上升11个百分点。
• 业绩分化：上半年信托公司业绩分化明显，安信信托同比大幅增长，而行业龙头中融信托净利润涨幅仅为1.5%。
• 风险提示：地产行业低迷促使信托公司加强风险控制，预计下半年业绩增长乏力。

保险板块

• 基本面改善：行业基本面持续改善，资产端受益于政策松绑，投资收益率有望提升；负债端因理财产品吸引力下降，进入保费增长通道。
• 推荐逻辑：推荐中国平安和中国太保，行业估值较低，费率市场化稳步推进，投资与风险控制能力仍是盈利能力的关键。
• 政策支持：国务院推动现代保险服务业发展，保险业迎来政策红利。

关键信息

重点公司表现

估值情况

政策与监管动态

• 证券行业：
  • 证监会发布2014年证券公司分类结果，光大证券评级降至C。
  • RQFII试点拓展至韩国、德国，给予各800亿元人民币额度。
• 信托行业：
  • 银行间交易商协会发布非金融企业项目收益票据指引，政信合作类信托项目减少。
  • 信托资产规模增速放缓，信托贷款增速回落。
  • 信托公司积极申请QDII牌照，推动财富管理转型。
• 保险行业：
  • 保监会推动医责险全覆盖，明年底前三级公立医院参保率达100%。
  • 保险业定位为现代服务业重点，迎来政策红利。
  • 中国人寿上半年保费出现负增长，但整体表现优于部分其他公司。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

结论

券商、信托及保险板块整体表现良好，政策支持和业务创新为行业带来积极影响。分析师继续推荐中信、海通、广发、招商、国元、太平洋等券商，以及中国平安和中国太保等保险股。尽管信托行业面临一定的风险，但其在财富管理方面的转型仍值得期待。