20230903-东吴证券-心动公司-02400.HK-2023H1业绩报点评_同比扭亏为盈_关注自研新游兑现及TapTap增长_3页_787kb

总结报告

公司与业绩： 心动公司在2023年上半年实现营业收入1753亿元，同比增长998%，归母净利润90,1940万元，相比去年同期亏损386亿元，实现扭亏为盈，性能符合先前预告。

游戏运营： 游戏业务营收增长209%，主要得益于《香肠派对》收入增长、新游《火炬之光：无限》和《火力苏打》贡献增量，但部分被《不休的乌拉拉》等游戏收入下降抵消；毛利率提升至4727%，推动因素是他益产品的高毛利率占比上升。

TapTap业务： 信息服务业务收入同比增长2896%，主要由游戏行业新游营销需求增加和广告系统效率提升驱动；毛利率达8185%，受益于用户减少和成本控制；2023年上半年中国版MAU降至3397万，同比下降18.6%，因主动减少营销支出，但业绩显示用户规模逐步回升。

财务改善： 公司通过提高毛利率（信息系统占比提升）、控制销售费用率至18.85%（下降6.48）和研发人员减少，实现净利润扭亏；预计2023-2025年EPS分别为0.39元、0.65元、0.92元。

预测与评级： 维持"买入"评级，认为自研游戏逐步释放潜力，TapTap广告收益增长有望，当前PE倍数41-17倍；风险包括新游表现不满或TapTap商业化不及预期。