20260430-太平洋-心动公司-02400.HK-2025年业绩高增_关注核心游戏长线运营及TapTap价值释放_5页_469kb

心动公司 (2400.HK) 总结

核心内容

心动公司（2400.HK）作为传媒互联网行业的代表企业，2025年实现了显著的业绩增长，营收和净利润分别同比增长15%和89.2%。公司2026年1月宣布启动4亿港元股份回购计划，显示了对自身价值的信心。公司业务主要由游戏和TapTap平台两部分驱动，其中《心动小镇》和《火炬之光：无限》等游戏表现突出，TapTap平台在用户活跃度和收入增长方面也取得明显进展。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司收入达57.6亿元，同比增长15%；归母净利润达15.4亿元，同比增长89.2%。净利润增速远高于收入增速，主要得益于毛利率的提升及TapTap收入占比的增加。
• 毛利率改善：公司整体毛利率由2024年的69.4%提升至2025年的73.8%，同比增长4.4个百分点，显示成本控制和运营效率的提升。
• TapTap平台发展：TapTap中国版App平均MAU约4500万人，同比增长2.1%。平台通过升级广告系统、接入TapSDK、发布PC版及小游戏、引入AI助手模块等方式持续优化，进一步释放平台价值。
• 游戏运营与储备：《心动小镇》海外服上线后表现亮眼，登顶50多个国家及地区免费榜榜首；《火炬之光：无限》作为自研游戏亦有良好表现。公司已完成对《火炬之光》IP的全资收购，未来无需支付授权费用。储备游戏《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已进入测试阶段，预计将在2026年5月20日开启先行测试。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：64.10港元
• 总股本/流通：4.92亿股
• 总市值/流通：315.65亿港元
• 12个月内最高/最低价：92.45港元 / 33.30港元

盈利预测与估值

财务比率

投资评级说明

• 行业评级：看好（行业整体回报高于恒生指数5%以上）
• 公司评级：增持（预计未来6个月内个股相对恒生指数涨幅介于5%与15%之间）

风险提示

• 政策监管趋紧
• 游戏行业增速放缓
• 游戏流水或上线节奏不及预期

总结

心动公司凭借游戏及TapTap平台的双重驱动，在2025年实现了业绩的大幅增长。公司通过优化TapTap平台运营、拓展海外市场及加强游戏长线运营，持续提升盈利能力与平台价值。未来，随着新游戏上线及AI创作工具的推出，公司有望进一步释放增长潜力。公司当前估值合理，盈利预测乐观，维持“增持”评级。