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证券研究报告·海外公司点评·软件服务(HS)东吴证券研究所1/3

心动公司（02400HK）2024年业绩预告点评：
业绩超预期，期待TapTap平台价值持续兑现

投资要点：
◼事件：公司预计2024年实现收入496-504亿元，同比增长463%-487%；预计净利润86-94亿元，2023年为净亏损0.65亿元，业绩超预期。
◼自研新游与TapTap增长驱动收入利润双升：自研游戏《出发吧麦芬》《铃兰之剑》及《心动小镇》上线表现良好，TapTap MAU回升及广告转化效率提升，带动收入增长，并实现扭亏为盈。
◼游戏运营看好新游持续贡献业绩：《出发吧麦芬》国服、港澳台服及海外服等新游表现优异；《心动小镇》作为高DAU产品，有望延续长线运营，国服流水稳步提升。
◼TapTap：广告曝光增长及利润率提升：2024年TapTap站内广告曝光同比上涨43%，占游戏广告市场10%份额，平台价值凸显。2025年预期通过功能优化和广告算法提升，增强用户粘性和广告收入。
◼盈利预测与评级：上调2024-2026年归母净利润预测至838/980/1069亿元，同比增长1698%、915%。维持“买入”评级，目标PE 17-16倍（2025/2026年）。

风险提示：

• 存量游戏流水超预期下滑
• 新游流水不及预期
• TapTap用户增长不及预期
• 行业监管趋严