20210826-国元证券-心动公司-02400.HK-2021年半年报点评_自研持续投入业绩承压_TapTap海外快速增长_3页_930kb

心动公司（2400.HK）2021年半年报总结

核心内容

心动公司于2021年发布半年报，整体业绩承压，但公司在自研业务和TapTap平台海外增长方面取得显著进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年H1实现营业收入13.79亿元，同比下降4.3%。
• 游戏业务收入：10.43亿元，同比下滑12.17%，主要受老产品进入成熟期影响。
• 网络游戏收入：同比下滑15.4%，主要由于《仙境传说M》和《不休的乌拉拉》流水下降。
• 付费游戏收入：同比增长75.5%，主要来自《人类跌落梦境》。
• 信息服务业务收入：3.36亿元，同比增长32.74%，得益于广告系统算法优化和TapTap用户增长。
• 净利润：2021年H1归母净利润为-3.25亿元，去年同期为2.07亿元，亏损扩大。
• 研发投入：上半年研发开支达5.76亿元，同比增加164%，研发人员增至1565名。

2. TapTap平台发展

• 国内用户增长：TapTap国内月活用户达2867万人，同比增长15.6%。
• 海外用户增长：海外月活用户达1318万人，同比增长484.4%。
• 市场拓展：公司在新加坡设立运营中心，加速东南亚市场布局。
• 产品表现：《香肠派对》在东南亚上线30天内下载量突破1500万，引流效果显著。
• 平台优化：下半年将优化技术架构，增加视频化内容，提升用户粘性与社区氛围。

3. 新游储备与发布

• 新游发布会：7月17日发布27款产品，包括6款自研游戏：《火炬之光》《FlashPary》《萃星物语》《T3》《心动小镇》《铃兰之剑》。
• 研发进展：公司有13款游戏处于研发阶段，其中4款已参与“篝火测试”，3款将开启封闭测试。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为-3.85亿、0.23亿、2.03亿，EPS分别为-0.80元、0.05元、0.42元。
• 估值：给予2021年9.64倍PS，对应目标市值278.31亿元人民币（约334.41亿港币），目标价69.61港币。
• 评级：维持“买入”评级。

基本数据

• 当前股价：40.75港币
• 目标价：69.61港币
• 52周最高/最低价：114.50港币 / 32.65港币
• 港股流通股：480.43百万股
• 流通市值：19577.55百万港币
• 总市值：19577.55百万港币

风险提示

• 现有游戏流水下滑
• 新游上线时间延后
• TapTap用户增速不及预期

相关研究报告

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• 《国元证券-移动游戏行业深度报告：深度剖析移动游戏市场，论产品、研发、买量》（2020.12.12）

报告作者

• 李典
  执业证书编号：S0020516080001
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