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每周油记：2017年油气市场四大变数总结

核心内容概述

2017年油气市场面临四大不确定性因素，分别是OPEC和Non-OPEC的减产落实情况、中国的原油进口需求、尼日利亚和利比亚的原油供应恢复情况，以及美国页岩油的复产情况。这些因素可能对油价产生显著影响，需密切关注其变化。

主要观点与关键信息

变数1：OPEC和Non-OPEC减产落实情况

• OPEC减产：2016年OPEC达成减产协议，但历史数据显示其实际减产落实率仅为协议减产量的60%。因此，2017年1月底2月初将公布初步减产落实情况，若落实较好，油价可能继续上行；若落实一般，则可能削弱市场信心。
• Non-OPEC减产：以俄罗斯为首的Non-OPEC国家在12月达成减产协议，但缺乏具体执行标准，且历史上有两次大幅增产记录，因此其减产效果存在较大不确定性。

变数2：中国的原油进口需求

• 中国原油进口需求受战略储备和商业储备推动，2016年上半年出现激增。
• 由于国内工程建设常提前完工，可能存在因填储罐驱动的原油进口增加，进而提振需求和油价。

变数3：尼日利亚和利比亚的原油供应恢复

• 两国拥有OPEC减产豁免，若2017年恢复供应接近OPEC减产量（120万桶/日），将对油价形成明显压力。
• 两国政局不稳定，存在突发性供应中断风险，尤其是尼日利亚的反政府武装可能导致出口设施被毁，从而引发油价上涨。

变数4：美国页岩油复产情况

• 美国页岩油（尤其是二叠纪Permian产区）在油价低于50美元/桶时仍能快速恢复生产。
• 当前美国页岩油商在55美元/桶油价下进行大规模股权融资，显示其复产能力较强，可能对油价形成下行压力。

市场数据回顾

• 原油价格：本周WTI原油价格为53.77美元/桶，布伦特原油价格为56.14美元/桶。
• 天然气价格：本周天然气价格为3.54美元/百万英热单位。

库存数据分析

• 原油库存：下降至486.063百万桶，较上周增加0.614百万桶，处于合理区间。
• 汽油库存：下降至227.143百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：下降至151.634百万桶。
• 油品总库存：下降至1315.821百万桶，远高于合理区间。
• 成品油库存：下降至829.758百万桶，高于合理区间。
• 战略库存：与上周持平，目前为库容能力的95.5%。

消费数据分析

• 油品总消费：下降125万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：增加0.9万桶/日。
• 柴油消费：下降58.2万桶/日。
• 燃料油消费：下降24.2万桶/日，处于合理区间。
• 其他油品消费：下降37.2万桶/日，处于合理区间。

生产数据分析

• 原油输入量：下降10.1万桶/日。
• 汽油产出：上升38.7万桶/日。
• 柴油产出：下降16.5万桶/日。
• 消费柴汽比：0.428，较上周下降6.3%。
• 生产柴汽比：0.470，较上周下降3.4个百分点。
• 炼厂开工率：91.0%，较上周下降0.5个百分点。

价格与价差分析

• 原油现货均价：45.17美元/桶，较上周上涨0.55美元/桶。
• 汽油零售价格：每加仑241.9美分，上涨4.4美分。
• 柴油零售价格：每加仑254美分，上涨1.3美分。
• 炼油价差：整体价差空间为21.81美元/桶，较上周上升2.232美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：32.9%，上升1.8个百分点。
• 实际炼油价差：26.78美元/桶，较上周下降0.20美元/桶。
• 汽油-原油价差：21.99美元/桶，较上周上升2.726美元/桶。
• 柴油-原油价差：22.53美元/桶，较上周上升0.584美元/桶。

风险提示

• 地缘政治风险：如尼日利亚、利比亚等国的政局变化可能引发供应中断。
• 厄尔尼诺影响：可能对全球能源需求和供应产生影响。
• 美国页岩油复产：若产量超预期增长，将对油价形成下行压力。

其他信息

• 分析师团队：信达证券能源化工研究团队由郭荆璞担任首席分析师，王见鹿、陶伊雪为研究助理。
• 联系方式：提供华北、华东、华南及国际区域的机构销售联系人信息。
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