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每周油记：脱欧公投与沉默的大多数

核心内容概述

本报告分析了2016年英国脱欧公投对全球石油市场的影响，以及EIA周报数据对美国石油供需和价格的反映。报告指出脱欧公投可能引发全球地缘政治局势的复杂化，并对油价产生影响，同时强调“沉默的大多数”在政治和经济决策中的重要性。

主要观点

1. 脱欧公投对全球市场的影响

• 脱欧公投结果：51.9%的选民支持脱欧，48.1%支持留欧。
• 脱欧的不确定性：虽然公投结果已出，但英国正式退出欧盟仍需两年谈判，期间存在诸多不确定性。
• 对欧洲局势的影响：脱欧可能加剧欧洲内部的分离主义、民粹主义和孤立主义趋势，进而影响地缘政治格局。
• 对全球油价的影响：脱欧公投可能促使宽松货币政策加速退出，影响全球油价走势，并可能推动北美资产溢价。

2. 沉默的大多数与市场误判

• 选民结构分析：脱欧支持者多为学历较低人群，而高学历者更倾向于留欧。
• 市场误判：金融市场对脱欧结果的预测严重偏差，反映出对“沉默的大多数”影响力估计不足。

3. 美国石油市场动态

• 库存变化：本周美国原油库存下降至530.626百万桶，汽油和柴油库存均高于合理区间。
• 库存与价格关系：原油库存下降，但汽油和柴油库存上升，对油价形成一定压力。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率上升至91.3%，表明行业活动有所增强。

4. 油价与价差分析

• 原油价格：本周原油现货均价下跌至38.75美元/桶。
• 裂解价差：汽柴油对原油的加权平均裂解价差率上升至35.6%，但实际价差下降。
• 成品油库存：成品油库存上升，显示市场供需关系偏紧。

关键信息

• 脱欧公投对全球局势的影响：

  • 中东和东非地区可能进一步碎片化，地缘政治冲突加剧。
  • 俄罗斯高加索地区出现碎片化迹象，远东地区更加不稳定，对中亚的影响力减弱。
  • 美国孤立主义可能增强，北美资产相对于全球市场更具吸引力。

• EIA周报数据亮点：

  • 原油库存下降，但汽油和柴油库存上升，高于合理区间。
  • 炼厂开工率上升，原油输入量增加，显示炼油活动增强。
  • 汽柴油价差变化反映市场需求和价格波动，汽油价差下降，柴油价差略有上升。

• 市场趋势与投资建议：

  • 尽管油价波动，但报告仍看好海外油田并购，尤其是具备海外平台和经验的上市公司。
  • 风险因素包括地缘政治冲突、厄尔尼诺效应及货币政策调整。

数据分析要点

• 库存数据：

  • 原油库存：530.626百万桶，下降0.917百万桶。
  • 汽油库存：237.631百万桶，高于合理区间。
  • 柴油库存：152.314百万桶，高于合理区间。
  • 成品油库存：842.176百万桶，高于合理区间。

• 消费数据：

  • 油品消费：下降83万桶/日。
  • 汽油消费：上升5.3万桶/日。
  • 柴油消费：上升8.5万桶/日。
  • 燃料油消费：上升15.7万桶/日，处于合理区间。

• 生产数据：

  • 原油输入：上升18.8万桶/日。
  • 汽油产出：上升58.2万桶/日。
  • 柴油产出：下降2.8万桶/日。

• 价格与价差：

  • 原油现货价格：38.75美元/桶，下跌2.55美元/桶。
  • 汽油零售价格：245.5美分/加仑，下跌4.4美分。
  • 柴油零售价格：242.6美分/加仑，下跌0.5美分。
  • 炼油价差：整体价差上升至22.12美元/桶，但实际价差下降至20.14美元/桶。

风险提示

• 地缘政治风险、货币政策调整、气候因素（如厄尔尼诺）均可能对油价造成显著影响。
• 报告提醒投资者注意市场误判和“沉默的大多数”对政策和市场的影响。

投资建议

• 在脱欧公投和地缘政治不确定的背景下，仍看好海外油田并购，尤其是具备国际经验和平台的上市公司。
• 建议投资者关注市场波动，结合宏观经济和政策变化进行投资决策。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学和罗格斯大学，熟悉能源产业链及新能源领域。
• 王见鹿：研究助理，英国华威大学经济、政治与国际关系专业。
• 陶伊雪：研究助理，麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

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