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油价跌破20美金，加拿大被逼减产！——2018年第四十四期石油开采行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于2018年12月油价走势及加拿大原油出口瓶颈对市场的影响，同时结合EIA周报数据，分析美国原油、汽油、柴油库存及炼油行业表现。报告指出，由于外输运力限制，加拿大阿尔伯特省计划减产，并预计对油价形成一定支撑。

主要观点与关键信息

1. 油价与市场表现

• 油价情况：

  • WTI原油价格为51.49美元/桶
  • 布伦特原油价格为60.06美元/桶
  • WCS（加拿大原油）在2018年10-11月一度跌破20美元/桶，与WTI Cushing价差扩大至历史峰值50美元/桶。

• 信达大炼化指数表现：

  • 自2017年9月4日至2018年12月6日，信达大炼化指数上涨20.25%
  • 同期石油加工行业指数下跌15.19%，沪深300指数下跌17.26%
  • 指数成分股包括荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化。

2. 加拿大减产背景与原因

• 减产计划：

  • 阿尔伯特省计划自2019年1月起减产32.5万桶/日，预计至2019年一季度末库存消化后，减产幅度缩小至9.5万桶/日，维持至2019年底。

• 减产拆解：

  • 第一季度：加拿大重油加工装置常规检修导致产量下降30万桶/日左右，因此2019年第一季度的减产并不超预期。
  • 第二至第四季度：减产受外输能力瓶颈限制，主要因管道运输能力不足，不得不依赖火车出口，运输成本大幅上升，导致WCS与WTI价差扩大。

• 外输瓶颈影响：

  • 管道建设因环保抗议延迟，Enbridge Line 3 Replacement预计延迟至2019年底或2020年投产
  • Trans Mountain Expansion和Keystone XL预计2020年后投产
  • 加拿大考虑投资3.5亿加币购买火车运力，增加约12万桶/日，但尚未获得政府批准。

3. EIA周报数据分析

3.1 库存数据

• 原油库存：

  • 当周减少至443.162百万桶，较上周减少7.323百万桶
  • 原油储备天数为25.9天，较上周减少0.9天

• 汽油库存：

  • 当周增加至226.25百万桶，高于合理区间
  • 汽油储备天数为24.8天，较上周增加0.3天

• 柴油库存：

  • 当周增加至125.612百万桶，高于合理区间
  • 柴油储备天数为30.4天，较上周增加1.4天

3.2 消费数据

• 油品消费：

  • 当周增加4.5万桶/日，高于合理区间
  • 汽油消费减少31.1万桶/日，柴油消费增加46.8万桶/日

• 柴汽比：

  • 消费柴汽比为0.455，较上周增加6.6个百分点
  • 生产柴汽比为0.576，较上周增加3.8个百分点

3.3 生产数据

• 原油输入：

  • 输入炼厂的原油量减少6.6万桶/日，高于合理区间

• 汽油产出：

  • 减少50.2万桶/日，高于合理区间

• 柴油产出：

  • 增加10万桶/日，高于合理区间

3.4 价格与价差

• 原油现货价格：

  • 均价为50.01美元/桶，较上周减少2.57美元/桶

• 炼油价差：

  • 汽柴油对原油加权裂解价差率为18.11%，较上周增加3.00个百分点
  • 实际裂解价差为-1.37美元/桶，较上周减少0.25美元/桶

• 零售价差：

  • 汽油零售价差为254.4美分，相当于每升4.61元人民币
  • 柴油零售价差为320.7美分，相当于每升5.82元人民币

• 出厂价差：

  • 汽油出厂-原油价差为7.23美元/桶，较上周增加1.67美元/桶
  • 柴油出厂-原油价差为23.87美元/桶，较上周减少3.44美元/桶

4. 市场影响与展望

• 加拿大减产影响：

  • 加拿大原油外输能力瓶颈难以在2019-2020年间突破，原油难以大幅增产
  • 这在一定程度上缓解了OPEC的减产压力

• 风险提示：

  • 地缘政治、厄尔尼诺等对油价有较大干扰
  • 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险

结论

加拿大原油因外输瓶颈导致减产，影响了WCS价格表现，而美国库存、消费及炼油数据则显示市场供需变化。从长期来看，加拿大需加快管道建设以突破运力瓶颈，而短期内依赖火车出口的方式增加了运输成本，对油价形成支撑。信达大炼化指数表现优于行业及大盘，反映炼化一体化企业盈利能力提升。