20170922-信达证券-石油开采行业研究每周油记_60美金油价没机会_2017减产大败局__27页_1mb

报告摘要

每周油记：60美金油价没机会：2017减产大败局！总结

核心内容

2017年9月22日发布的《每周油记》指出，尽管OPEC在2017年承诺减产，但实际减产效果不理想，导致全球原油供需格局难以支撑油价持续上涨。同时，美国原油产量持续恢复，预计将在2017年突破历史最高纪录960万桶/日，这对全球油价形成下行压力。报告认为，2017年WTI油价中枢大概率维持在45-55美元/桶区间，60美元/桶的油价目标难以实现。

主要观点

美国原油产量恢复迅速：根据EIA数据，截至2017年9月15日，美国本土原油产量恢复至905万桶/日，接近飓风“哈维”前的水平。加上阿拉斯加产量，美国总产量达到951万桶/日，距离历史最高纪录仅差9万桶/日。
OPEC减产执行不力：不同机构对OPEC8月原油供应的预测差异高达41.5万桶/日，反映出OPEC减产执行情况不佳，对全球油价影响有限。
油价受美国页岩油产量影响显著：当前美国页岩油产量已达到500万桶/日规模，使得WTI油价在50美元/桶左右时，美国增产已对冲OPEC减产效果，导致油价难以突破60美元/桶。
库存数据表明去库存压力增大：美国原油库存连续第三周上升，达到472.832百万桶；汽油库存下降至合理区间，柴油库存亦有所减少，但整体油品库存仍高于合理水平。
消费与生产数据反映市场供需变化：油品消费量增加72.8万桶/日，高于合理区间；柴油消费量增加20.7万桶/日，而汽油消费量减少17.8万桶/日。生产端，柴油产出增加57万桶/日，汽油产出减少9.5万桶/日。
炼油价差与开工率变化：炼油价差空间为每桶28.26美元，较上周减少4.68美元；炼厂开工率提升至83.2%，较上周增加5.5个百分点。
价格波动与市场预期：WTI原油价格为50.55美元/桶，布伦特原油价格为56.43美元/桶；汽油零售价为每加仑275美分，柴油零售价为每加仑278.6美分。整体市场对60美元/桶油价的预期较弱。