20170721-信达证券-每周油记_拐点警报_原油供应端面临大变局__26页_1mb

油气行业周报总结：原油供应端面临拐点

核心内容概述

本报告分析了2017年7月21日美国能源信息署（EIA）周报数据，指出尽管原油库存下降，但美国原油产量仍保持增长，尤其在二叠纪地区。然而，随着油价中枢降至45美元/桶，页岩油的生产成本上升，导致其盈利空间缩小，未来产量增速可能放缓。此外，报告还涵盖了汽油和柴油库存、消费、价格及价差等多方面的数据，为投资者提供了详尽的市场分析。

主要观点

• 美国原油产量增长：尽管油价下降，美国本土48州原油产量仍保持增长，但增速明显放缓。
• 页岩油成本上升：2017年页岩油开采成本较2016年增加10-15%，导致盈亏平衡点上移，45美元/桶的油价难以支撑页岩油持续增产。
• 钻机数与库存井数：二叠纪地区钻机数增长放缓，库存井数增加，表明新增井未及时投产，可能影响未来产量。
• 油价与库存关系：原油库存处于正常范围，但汽油和柴油库存高于合理区间，表明市场供需关系有所变化。
• 消费与生产数据：油品消费量增加，但汽油消费减少，柴油消费增加，消费柴汽比低于生产柴汽比，显示柴油需求旺盛。
• 价格波动：原油现货价格为46.79美元/桶，布伦特原油价格为49.30美元/桶；汽油和柴油零售价分别上涨和下跌，价差变化显示市场供需调整。
• 炼油价差：炼油价差空间减少，但实际价差增加，表明炼油利润空间受到压缩。
• 未来产量预测：如果油价维持在45美元/桶，预计2017年第三季度或第四季度初美国原油产量增速将放缓。

关键信息

原油市场

• 原油库存减少至490.623百万桶，处于正常区间。
• 原油价格为46.79美元/桶，较上周下降1.07美元/桶。
• 二叠纪地区钻机数从349台增至373台，仅增加24台，增速放缓。
• 库存井数从2114口增至2244口，新增井未及时投产，影响产量增长。

汽油市场

• 汽油库存减少至231.21百万桶，高于合理区间。
• 汽油消费减少19万桶/日，但消费柴汽比高于合理区间。
• 汽油零售价格为每加仑239.2美分，较上周下降1.9美分。
• 汽油-原油价差为23.09美元/桶，较上周减少1.09美元/桶。

柴油市场

• 柴油库存减少至151.42百万桶，处于合理区间。
• 柴油消费增加47.6万桶/日，高于合理区间。
• 柴油零售价格为每加仑249.1美分，较上周上涨1美分。
• 柴油-原油价差为22.10美元/桶，较上周增加1.41美元/桶。

炼油行业

• 炼厂开工率为94.0%，较上周下降0.5个百分点。
• 炼油加权价差为22.35美元/桶，较上周减少0.95美元/桶。
• 实际裂解价差为24.59美元/桶，较上周增加2.57美元/桶。

风险提示

• 原油价格受地缘政治和厄尔尼诺等因素影响较大。
• 投资者需注意市场波动风险，谨慎评估投资决策。

数据图表

• 图表1：美国Permian地区钻机数与WTI油价关系。
• 图表2：美国Permian地区库存井数变化。
• 图表3：美国Permian地区页岩油产量变化。
• 图表4：美国原油库存及合理区间。
• 图表5：原油库存剔除趋势影响与油价涨幅。
• 图表6：原油超常库存与油价关系。
• 图表7：美国汽油库存及合理区间。
• 图表8：美国柴油库存及合理区间。
• 图表9：美国天然气库存、库容能力及需求预测。
• 图表10：美国天然气库存超常值与价格关系。
• 图表11：美国油品消费及合理区间。
• 图表12：油品消费剔除趋势影响与油价涨幅。
• 图表13：美国油品超常消费与油价关系。
• 图表14：美国生产消费柴汽比（4周移动平均）。
• 图表15：美国汽柴油进出口状况。
• 图表16：美国炼厂开工率及合理区间。
• 图表17：汽柴油-原油加权平均裂解价差。
• 图表18：汽柴油-原油实际裂解价差。
• 图表19：汽柴油价差与盈利空间。
• 图表20：汽油超常库存与汽油-原油价差。
• 图表21：柴油超常库存与柴油-原油价差。
• 图表22：成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理。
• 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士，从事能源化工行业研究。
• 王见鹿：英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业，从事能源及消费行业研究。

风险提示与免责声明

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