20221106-国金证券-2022年11月权益基金投资策略报告_布局自主可控+医药生物基金_20页_3mb

2022年11月权益基金投资策略报告总结

核心内容

2022年11月权益基金投资策略报告指出，A股市场在经历多次寻底后，各主要指数估值处于历史低位，市场无差别下跌的行情已告一段落，具有较高性价比的板块或主题开始反弹。因此，逢低布局成为中长期的核心策略，把握成长反弹是当前配置的主要思路。

主要观点

• 市场估值与政策预期：市场估值处于历史低位，安全边际提高，下行空间有限。国内经济数据改善，政策支持推动经济复苏，同时美联储加息边际影响减弱，市场短期探底回升难度较大，但四季度是较好的布局时机。
• 基金表现分化：10月权益型基金表现分化，普通股票型基金、偏股混合型基金等下跌，而军工、医药、科技主题基金表现较好，涨幅显著。
• 基金经理观点：部分基金经理认为市场估值已处于低位，对政策预期持乐观态度，开始布局，仓位保持中性或提高；也有基金经理相对谨慎，更关注短期市场变化。
• 行业配置建议：建议围绕政策支持的行业，如自主可控和医药生物，进行配置。这些行业具备较好的估值性价比和未来景气度。

关键信息

市场表现

• 主要指数：上证指数下探3000点，科创50领涨7.55%，沪深300、中证500、中证1000跌幅分别为-7.78%、1.63%、2.74%。
• 板块表现：成长板块上涨3.2%，消费板块跌幅靠前，达-8.58%。计算机、国防军工、机械设备、医药生物、通信、电子等表现较好，而食品饮料、房地产、家电、煤炭等跌幅较大。
• 港股表现：主要指数10月延续下跌，恒生指数、恒生中国企业、恒生科技分别回调14.72%、16.49%、17.32%。

基金表现

• 基金类型：普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别下跌2.57%、2.99%、1.92%、4.33%、0.96%。
• 行业主题基金：军工主题基金、医药主题基金、科技主题基金平均表现居前，涨幅分别为11.99%、6.78%、5.41%。消费主题基金、金融主题基金、资源主题基金平均跌幅较大，分别为10.11%、9.39%、6.83%。
• TOP基金表现：招商瑞利、中庚价值先锋、湘财长泽A等基金10月收益率均在10%以上，其中招商瑞利取得22.24%的收益率。

行业主题基金表现

• 医药主题基金：红土创新医疗保健、长盛医疗行业等基金表现突出，10月收益率均在15%以上。
• 科技主题基金：诺安创新驱动、中欧电子信息产业A等基金10月收益率较高，其中诺安创新驱动取得28.68%的收益率。
• 军工主题基金：华夏产业升级A、长信国防军工A等基金表现较好，10月收益率均在12%以上。
• 新能源主题基金：银华高端制造业A、诺德新生活A等基金10月收益率在5%左右。

基金风格与调研观点

• 风格变化：10月成长股配置有所下降，价值股配置有所提升，中盘股配置延续高位，小盘股占比减少。
• 基金经理观点：部分基金经理对市场持乐观态度，开始布局，仓位保持中性或提高；也有基金经理相对谨慎，关注短期变化。

自主可控与医药生物配置

• 自主可控主题：涉及电子、计算机、通信、机械、军工、医药等行业，其中电子、通信处于10%分位值以下，军工、计算机处于20%分位值以下。
• 医药生物行业：当前医药生物（申万）行业的平均PE约22.7倍，CRO等子行业估值分位值已跌至1%以下，机构持仓处于历史低位。近期集采政策温和化，医疗机构可使用财政贴息贷款更新医疗设备，增强了投资信心。

基金经理/基金产品推荐

刘潇（华安医疗创新）

• 基金经理背景：拥有超过12年从业经验，8年医药行业研究经验，具备深厚的行业积淀和复合专业背景。
• 管理产品及业绩：中银医疗保健A基金在刘潇管理期间表现亮眼，累计收益在同类基金和医药基金中排名靠前，最大回撤为-18.8%，夏普比率1.5。
• 主要投资策略：从中观层面出发，精选长期看好的子行业并持续跟踪，结合政策和市场信息进行动态调整。注重产业脉络和公司核心竞争力，选择龙头和中小市值公司搭配。
• 风格及组合构建：行业配置均衡，主要围绕医疗研发外包、化学制剂、线下药店、体外诊断等子行业。持股风格偏向成长，配置中小盘股比例较高，但也搭配部分龙头股。
• 交易及决策：前十大重仓股集中度维持在50%左右，换手率略高于同类基金平均水平，注重长期优质资产，灵活调整组合结构。

风险提示

• 外部风险：俄乌冲突、海外加息进程、新冠疫情控制情况、国内政策变化等带来的股票市场大幅波动风险。

附录：图表说明

• 图表1-3：展示了各主要指数、风格指数和北上资金行业流向。
• 图表4-24：展示了各行业主题基金和全市场基金的表现。
• 图表25-37：展示了自主可控和医药生物主题基金的详细数据。

以上为2022年11月权益基金投资策略报告的核心内容、主要观点和关键信息总结。