20221106-华鑫证券-10月中观景气跟踪专题报告_聚焦高端制造与自主可控_23页_825kb

聚焦高端制造与自主可控：10月中观景气跟踪专题报告总结

核心内容概述

本报告对2022年10月的中观行业景气度进行了全面分析，涵盖上游资源品、中游机械制造、下游消费及新兴产业等板块。整体来看，10月行业景气度呈现分化态势，部分行业出现回暖，而其他行业则受宏观经济和疫情扰动影响，景气度有所回落。

主要观点

• 上游行业：资源品价格整体下行，煤炭、油气、有色等板块价格出现不同程度的回落，但OPEC+减产支撑了油价，部分金属期货价格有所回升。
• 中游行业：机械制造景气度有所回暖，尤其是挖掘机销量和工业机器人产量出现增长，而化工和材料行业价格及开工率均有所回落。
• 下游行业：疫情对消费板块造成持续冲击，家电和交运行业表现疲软，但农业板块受益于猪价上涨和鸡价回暖，景气度有所提升。
• 新兴产业：光伏、锂电原材料价格出现下行，但行业整体景气度维持较高水平。TMT行业受到政策支持，国产替代与自主可控成为关注重点。医药行业融资热度环比改善，军工板块因政策推动铝合金价格上行。

关键信息

上游行业

• 煤炭：煤价出现回落，海内外价格均下行，主要受需求淡季影响。
• 油气：油价由跌转涨，布伦特原油期货价格上行8.8%，但天然气价格大幅下行16%。
• 有色：金属期货价格整体下行，黄金、铝、锌、锡等价格下跌，银价小幅上涨，部分稀有金属价格转跌为涨。

中游行业

• 化工：化工品价格多数下行，尿素、MDI、乙二醇等跌幅靠前，TDI、硫酸铵等略有上涨。
• 机械：挖掘机销量当月同比转正，出口数量增长，工业机器人产量同比上涨15.1%。
• 材料：钢材价格明显下行，螺纹钢与热卷价格分别下跌6.1%与4.7%，库存去化但需求端支撑有限。

下游行业

• 家电：内销出现下滑，外销表现分化，双11备货可能带动产量增长。
• 农业：猪价延续上行趋势，鸡价有所回暖，能繁母猪存栏量同比下降2.2%。
• 食饮：白酒批价基本持平，婴幼儿奶粉价格微降。
• 交运：疫情对客运造成较大影响，BDI指数下行，但货运量有所提升。

新兴产业

• 光伏：硅料价格如期回落，光伏装机同比高增，产业链价格稳中有降。
• 锂电：锂、镍价格继续上行，动力电池产量与装车量保持高增长，但部分原材料价格有所回落。
• TMT：自主可控迎来政策暖风，半导体、信创、5G等领域有望受益。
• 医药：生物医药公司融资热度环比改善，政策推动医疗设备更新改造。
• 军工：铝合金价格上行，政策强调国家安全，军工行业前景可期。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：可能对整体行业景气度造成拖累。
2. 政策力度不及预期：可能影响新兴产业的发展。
3. 多地疫情反复爆发：对下游消费行业和物流运输造成持续压力。

行业景气概览（图表1）

盈利与估值变化

• 三季报：全A三季报营收与归母净利增速均有所下滑，农业、电力设备、煤炭、有色量利增速居前。
• 盈利预期：光伏、煤炭、锂电、汽车盈利上调，白酒与煤炭估值分位数下行。
• 估值变化：家电与汽车的动态估值下行幅度相对较大。

行业景气边际变化

• 边际改善行业：农业、综合、机械、军工。
• 边际下滑行业：有色、煤炭、钢铁、化工等资源品行业。

总结

10月行业景气度呈现分化趋势，上游资源品价格整体下行，中游机械制造有所回暖，下游消费受疫情拖累，新兴产业则受益于政策支持与市场需求。报告指出，应重点关注高端制造、自主可控、新能源材料及政策驱动的行业，同时警惕宏观经济下行、政策力度不足及疫情反复等风险。