20180702-太平洋-康泰生物-300601.SZ-业绩超预期_再次上调盈利预测与估值_5页_735kb

康泰生物（300601）总结

核心内容

康泰生物（股票代码：300601）是一家专注于医疗保健、制药及生物科技领域的公司。近期，公司发布了2018年第一季度业绩预告，显示出强劲的增长势头。分析师杜佐远与联系人苑建对公司的业绩表现和未来发展潜力给予了高度评价，并再次上调了公司的盈利预测和估值。

主要观点

业绩超预期

• 2018年第一季度归母净利润预计为2.68-2.89亿元，同比增长280%-310%，超出此前预期。
• 公司加大市场推广力度，导致四联苗销量大幅增长，预计2018年上半年销量达到230-240万支，贡献净利润2.4-2.5亿元。
• 由于五联苗断货，四联苗销售表现更为突出，预计全年销量为450万支，贡献净利润4.7亿元。

盈利预测上调

• 调整后的2018年净利润预测为6亿元，较原预测5.5亿元有所提升。
• 2019年和2020年净利润预测分别为9.57亿元和18亿元，分别同比增长176%和60%。
• 未来3-4年净利润有望超过30亿元，中期净利润达到50亿元级别。

估值调整

• 2018年合理估值为500亿元（PE 83倍），2019年合理估值为620亿元（PE 65倍），三年后合理估值将达1000亿元（PE 35倍）。
• 若公司布局其他生物药，将有望打开长期成长空间。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：62.05元
• 目标价：78.21元
• 总股本/流通：634/240百万股
• 总市值/流通：35,813/13,543百万元
• 12个月最高/最低：97.00/24.68元

新品与市场前景

• 四联苗：预计全年销量450万支，单支净利润上调至105元，贡献净利润4.7亿元。
• 三代狂苗：预计2018年底获批，单价上调至1200元/人份，未来贡献净利润可达20亿元。
• 13价肺炎疫苗：预计2019年底获批，5年内最多3家企业竞争，预计贡献净利润10亿元。
• EV71与IPV疫苗：预计2020-2021年获批，贡献净利润10亿元级别。
• 临床前阶段产品：如麻腮风+水痘四联苗，未来可能进一步提升公司净利润。

风险提示

• 销售低于预期
• 新产品未能获批的风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

盈利预测与财务指标

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

证券分析师信息

• 杜佐远：执业资格证书编码 S1190517110001，电话：010-88695263，邮箱：duzy@tpyzq.com
• 苑建：电话：010-88695263，邮箱：yuanjian@tpyzq.com

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