20210830-太平洋-康泰生物-300601.SZ-业绩符合预期_重磅品种获批在即_6页_1mb

康泰生物（300601）总结

核心内容

康泰生物（股票代码：300601）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司。近期发布的2021年半年报显示，公司实现营业收入10.52亿元（+20.95%），归母净利润3.37亿元（+29.54%），扣非归母净利润2.96亿元（+16.52%）。其中，Q2单季度营业收入7.73亿元（+11.54%），归母净利润3.12亿元（+20.93%）。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年上半年业绩符合预期，Q2单季度恢复增长。
• 毛利率变化：毛利率为84%（同比下降9个百分点），主要由于疾控储运费和代储代运费增加。
• 费用率变化：
  • 销售费用率下降至32.9%（同比下降6.8个百分点），预计是新冠疫苗销售费用较低所致。
  • 管理费用率略有上升至9.7%（同比增加0.5个百分点）。
  • 研发费用率上升至11.9%（同比增加3个百分点），主要由于13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗及新冠疫苗的研发投入增加。
• 产品表现：
  • 四联苗：预计受新冠疫苗接种影响收入下降，但下半年有望逐步恢复增长。
  • 乙肝疫苗：销量恢复增长，产品中标价格提升，带来量价齐升。
  • 23价肺炎疫苗：预计同比下降，主要由于疫情影响减弱及2020年高基数。
  • 新冠灭活疫苗：5月被纳入紧急使用，目前已实现规模化销售。
• 研发进展：公司多个重磅品种研发稳步推进，13价肺炎疫苗预计2021年内获批，人二倍体狂犬疫苗有望2022年上半年获批，其他疫苗如水痘减毒活疫苗、四价脑膜炎球菌结合疫苗及甲型肝炎疫苗已完成III期临床试验，组分百白破处于I期临床试验阶段。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.36元、2.93元、3.72元，对应PE分别为92倍、43倍、34倍，公司评级为“推荐”。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（百万股）：687/534
• 总市值/流通（百万元）：86,220/67,066
• 12个月最高/最低（元）：203.68/121.00

投资建议

• 评级：推荐
• 目标价：190元
• 盈利预测：
  • 2021年：营收31.96亿元，净利润9.35亿元
  • 2022年：营收69.61亿元，净利润20.12亿元
  • 2023年：营收97.19亿元，净利润25.55亿元

财务指标预测

风险提示

• 竞争加剧
• 研发不及预期
• 业绩不及预期

产品批签发预测

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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