20250428-国金证券-分众传媒-002027.SZ-业绩稳健_高分红回馈股东_4页_990kb

公司2024年报及2025年一季报显示，全年收入1226亿元（同比+30%），归母净利润516亿元（同比+68%），1Q25收入286亿元（同比+47%），归母净利润114亿元（同比+91%）。2024年业绩稳健，日用消费品收入759亿元（同比+134%），占收入比61.9%，其他行业收入下滑，其中互联网、娱乐及休闲、房产家居行业均出现双位数降幅。楼宇媒体收入增长39%，影院媒体收入下降104%（主因2024年票房不佳）。点位布局方面，电梯电视媒体数量小幅增长（高线城市为主），电梯海报媒体收缩，境外点位增加。

Q42024收入300亿元（同比-70.6%），归母净利润1187亿元（同比-30.8%），净利率达39.6%（同比+16.3pcts），主要受益于销售费率下降11pcts及投资收益增加416%。1Q25业绩符合预期，归母净利率39.7%（同比+16pcts），投资收益同比+1061%至15亿元，源于权益法核算的长期股权投资收益。

公司保持高分红，2024年派息0.33元/股，股利支付率92.45%，当前股息率4.69%。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为5354/5685/5856亿元，对应PE18.53/17.45/16.94倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济不及预期、广告主预算不足、坏账、海外进展缓慢及行业竞争加剧。

财务数据方面，2024年营收增长30%，净利率42.0%，ROE（摊薄）30.28%。资产负债率24.03%（2024年），净负债/股东权益-23.28%。投资活动现金净流由-2.909亿元转为+2.609亿元，资本开支减少。未来三年主营收入增速预期为610%、468%、398%，净利润增速384%、620%、299%。市场评级显示，多数机构建议“买入”，目标价区间维持在700元附近。

新潮传媒收购案（2025年4月9日公告）预计通过发行股份及现金方式完成，标的主营梯媒广告，与公司现有点位重合度低，交易后或增强线下投放网络覆盖，支撑刊例价提升。历史股价数据显示，自2023年5月起多次获“买入”评级，但2024年10月后目标价未具体披露。当前估值PE19.69倍，与行业水平对比需结合具体数据。