20240301-天风证券-永新股份-002014.SZ-分红政策稳健_盈利逆势提升_3页_731kb

永新股份（002014）证券研究报告 2024年3月1日

投资评级

• 行业轻工制造/包装印刷
• **6个月评级：**买入（维持评级）
• **当前价格：**948元
• **目标价格：**元

基本数据

• **A股总股本（百万股）：**61249
• **每股净资产（元）：**40.1
• **资产负债率（%）：**35.83

2023年财报核心数据

• **收入：**3379亿元，同比+23%
• **归母净利润：**408亿元，同比+125%
• **扣非归母净利润：**385亿元，同比+197%
• **毛利率：**24.7%，同比+25pct
• **净利率：**12.3%，同比+11pct
• **每股收益（EPS）：**67元
• **市盈率（P/E）：**14.23倍

业务分析

• 彩印复合包装：
  • 收入同比-0.05%，量价分别为+42%、-40%
  • 毛利率27.4%，同比+3.7pct
• 塑料软包装薄膜：
  • 收入525亿元，同比+145%
  • 量价分别为+449%、-21%
  • 毛利率7.9%，同比-0.1pct
  • 8000吨新型功能膜材料项目产能释放，原材料自给率提升
• 海外市场：
  • 收入380亿元，同比+78%
  • 毛利率29.1%，同比+47pct

盈利能力

• 毛利率、净利率同比提升
• 经营现金流515亿元，现金流表现稳健
• 高分红政策延续：2023年股息率5.8%

盈利预测与评级

• **2024-2026年归母净利润预测（亿元）：**48/54/59（同比增速分别为-6.2%/12.5%/10.3%）
• **估值（PE）：**12/11/10倍
• 维持“买入”评级

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 新项目投资不及预期
3. 行业竞争加剧风险