20250321-天风证券-永新股份-002014.SZ-Q4业绩靓丽_延续稳成长_高分红_3页_727kb

报告摘要

永新股份在2024年Q4及全年业绩表现亮眼，延续了稳成长和高分红的态势。公司积极拓展海外市场，推动业务增长，同时通过产品创新和成本优化提升了盈利能力。

业绩表现：
- 2024年Q4实现收入9.86亿元，同比增长9.6%；归母净利润1.63亿元，同比增长41.7%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长46.7%。
- 2024全年实现收入35.25亿元，同比增长4.3%；归母净利润4.68亿元，同比增长14.6%；扣非归母净利润4.40亿元，同比增长14.5%。
产品结构：
- 彩印复合包装材料收入24.77亿元，同比下降2.92%，但毛利率保持稳定。
- 塑料软包装薄膜收入7.24亿元，同比增长37.9%，量价齐升，毛利率提升2.3个百分点。
- 油墨业务收入1.55亿元，基本持平，毛利率提升1.8个百分点。
地区表现：
- 国内市场收入30.74亿元，同比增长2.5%。
- 国际市场收入4.52亿元，同比增长18.8%，海外市场拓展成效显著。
盈利能力提升：
- 2024年毛利率为23.67%，同比下降0.99个百分点；归母净利率为13.27%，同比上升1.19个百分点。
- 费用率下降，销售费用率1.65%（-0.05pct），管理费用率3.40%（-0.40pct），财务费用率-0.14%（-0.43pct）。
分红政策：
- 2024年公司分红3.8亿元，分红比例81%，延续高分红策略。
盈利预测调整：
- 2025-2027年归母净利润分别为5.1亿、5.7亿、6.3亿，PE分别为14、13、12倍，维持“买入”评级。
财务指标：
- 营收和净利润均实现稳步增长，盈利能力持续提升。
- 资产负债率下降，公司财务结构趋于稳健。

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	3,378.79	3,525.46	3,893.86	4,288.97	4,757.79
营业利润（百万元）	460.35	528.77	572.68	640.04	714.40
归属于母公司净利润（百万元）	408.05	467.75	507.82	568.02	632.86
每股收益（元）	0.67	0.76	0.83	0.93	1.03
市盈率（P/E）	17.94	15.65	14.41	12.89	11.57
市净率（P/B）	2.98	2.83	2.74	2.63	2.51
市销率（P/S）	2.17	2.08	1.88	1.71	1.54
EV/EBITDA	5.20	6.93	7.91	7.51	6.34