20160613-安信证券-有色金属：与确定性共舞_31页_1mb

有色行业周报总结

核心内容

本周有色板块整体上涨 0.3%，表现优于上证综指的下跌 0.4%。基本金属涨跌不一，锌价持续上涨，黄金、白银价格也有所回升。稀土国储流标引发市场关注，被视为利好信号，表明价格仍有上涨空间。钨、锗、钴酸锂等品种价格小幅下跌。同时，市场对核电、新材料、新能源车等领域的关注有所升温，部分个股表现突出。

主要观点

1. 市场环境：宏观基本面波动较大，美联储加息预期回落，美元指数反弹，投资者对金银配置意愿增强。
2. 行业基本面：供给端收缩持续，特别是锌、铝、稀土、钼等，价格有望继续上涨。需求端总体偏弱，但部分领域如新能源汽车、轨道交通等对稀土磁材需求上升。
3. 政策支持：供给侧改革力度加大，稀土收储和打黑政策有望推动价格持续上涨，且政策对新材料产业支持力度增强。
4. 金融属性改善：美联储加息预期下降，人民币贬值预期缓解，中国信贷有望超预期，利好金银和工业金属。
5. 品种选择：重点推荐稀土及磁材、钴、锌铝、金银、新材料等板块，其中稀土和磁材具备最强的上涨动能。

关键信息

有色金属板块表现

• 上证综指下跌 0.4%
• 有色板块上涨 0.3%
• 镍、再生金属、钴板块涨幅居前
• 稀土、磁材板块前期涨幅较大，出现调整

基本金属走势

• 锌：上涨 4.6%（伦）和 3.4%（沪），锌精矿供应紧张支撑价格上涨
• 铜：下跌 4.3%（伦）和 0.1%（沪），供需僵持
• 铝：伦铝上涨 2.2%，沪铝下跌 1.4%，下游采购意愿减弱
• 镍：伦镍上涨 5.0%，沪镍上涨 2.2%，价格小幅回调
• 锡：伦锡上涨 3.0%，沪锡上涨 0.9%，市场整体需求低迷

黄金与白银

• 黄金上涨 2.4%
• 白银上涨 5.6%
• 市场对实物黄金需求上升，支持价格上涨

稀土板块

• 国储流标：反映市场对低价不认可，利好未来价格上涨
• 供给收缩：工信部首次缩减分离冶炼产量配额，全国同比下降 10.09%
• 政策加码：打黑和收储政策推进，抑制黑稀土供应，促进市场规范化
• 价格预期：稀土价格有望进入温和上涨通道，涨幅远超市场预期

磁材板块

• 需求提升：新能源车、轨道交通永磁电机应用加速，拉动磁材需求
• 毛利率提升：稀土价格上涨，磁材公司受益于存货增值和成本转嫁
• 并购机会：磁材企业具备较强的资本运作能力，有望通过并购实现增长

钴板块

• 全球供需：2016年中性情景下小幅过剩，乐观情景下可能出现短缺
• 供给收缩：矿山产能释放高峰过去，冶炼产能稳定，未来供给增速回落
• 需求增长：新能源汽车带动三元材料需求快速增长，推动钴价回升
• 重点个股：华友钴业、格林美值得关注

其他重点板块

• 核电材料：核电机组招标重启，关注中飞股份、东方锆业、西部材料、安泰科技、金钼股份
• 新材料：高温合金新龙头万泽股份，受益于航空发动机集团成立和“两机专项”政策

投资建议

重点推荐板块

• 稀土及磁材：政策支持、供给收缩、需求回暖，重点关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、北方稀土、ST五稀、中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体、安泰科技
• 钴：供需有望改善，重点关注华友钴业、格林美
• 锌、铝：供给紧张支撑价格上涨，关注驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、云铝股份、神火股份、中孚实业
• 金银：金融属性改善，关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、兴业矿业、盛达矿业、金贵银业、豫光金铅

风险提示

1. 美国加息进程加速
2. 国内需求低迷
3. 供给侧改革低于预期

附录

• 分析师信息：齐丁、衡昆、余懿、蔡宇杰
• 相关报告：继续坚定聚焦稀土和磁材，关注金锌铝反弹；聚焦稀土和磁材板块，将供改进行到底；坚定关注稀土钨钴金银；钴研究系列之二：群雄逐钴，资源为王

图表参考

• 图1：A股有色金属板块一周涨跌幅
• 图2：A股各行业自2016年以来涨跌幅
• 图3：LME基本金属期货价格变化（2015年至今）
• 图4：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图5：小金属价格一周涨跌幅
• 图6：小金属价格2016年以来涨跌幅
• 图7：近期美联储加息预期明显下降
• 图8：稀土价格自2015年8月以来普遍上扬
• 图9：稀土价格整体处于历史底部
• 图10：全球钴矿资源分布以铜钴、镍钴伴生为主
• 图11：全球钴精矿价格近年来持续低位震荡
• 图12：中国钴需求结构：电池材料占比高达77.01%
• 图13：全球钴基正极材料产量高速增长
• 图14：钴酸锂在全球正极材料市场份额最高
• 图15：全球钴需求结构：锂电池占比高达41%

行业表现

• 相对收益：1M 1.20%，3M 0.23%，12M -8.46%
• 绝对收益：1M 4.10%，3M 5.06%，12M -49.16%