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A股市场2016年年中策略展望总结

核心内容

2016年6月13日发布的《A股市场2016年年中策略展望》报告，主要分析了A股市场在下半年的走势，提出“确定性结构牛市”的观点，强调在政策、经济、市场结构等方面寻找确定性机会，以获取超额收益。

主要观点与逻辑

1. 经济与政策面难现“预期差”

• 权威人士定调：5月9日《人民日报》文章明确表示，L型经济是长期趋势，刺激政策空间有限，政策重点在供给侧改革和去杠杆。
• 政策一致性：5月26日央行和财政部的回应进一步强化了这一判断，市场预期趋于一致，预期差难以形成。
• 经济重构关键：中国经济增长逻辑重构的关键在于去杠杆和资本存量的调整与修复，这将影响市场整体趋势，带来区域波动。

2. 市场压力分析

a. 可能超预期的压力：金融抑制与脱虚向实

• 民间投资下滑：民间投资增速下降，主要受实体回报率低和金融分流影响。
• 利率差距：官方贷款利率降至5.7%，而民间借贷利率维持在19%左右，造成资金“入实”意愿减弱。
• 政策影响：监管层强调“脱虚入实”，导致风险偏好下降，可能通过风险事件或时间换取空间来释放压力。

b. 符合预期的压力：美元加息与人民币贬值

• 美元加息：若美联储提前沟通，市场冲击有限。但美元加息将加剧人民币贬值压力。
• 人民币趋势：预计下半年人民币对美元汇率在6.6-6.7区间，人民币贬值可能对市场带来一定压力。
• 历史影响：2016年1月人民币接近6.6时曾引发A股下跌，但5月再次接近该水平时市场反应平淡。

c. 其他结构性压力

• 分层市场改革：新三板创新层设立可能带来资金分流，短期内影响不确定，需关注政策跟进。

3. 市场动力分析

a. 系统性动力：外资与养老金入市

• 深港通与MSCI纳入：A股纳入MSCI将带来约200亿至3000亿美元资金流入，推动估值底部抬升。
• 养老金入市：基本养老保险基金预计初次入市规模为4000亿，入市风格代表国家方向，有助于稳定市场。

b. 结构性动力：ROE结构性回升与新兴行业亮点

• ROE拐点：2016年一季度非金融行业ROE由负转正，消费涨价行业（如家电、白酒、医药）景气度提升，估值溢价支撑。
• 新兴行业：新能源汽车、智能网联汽车、储能技术等将成为结构性增长点。

4. 投资策略建议

• 趋势判断：沪综指2638点为底部，创新低小概率，市场将呈现区间震荡，低点逐步抬升，核心波动区域为2800-3200点。
• 策略方向：
  • 确定性一：产业链已验证，创新周期带来行业景气反转，如苹果的AMOLED、3D玻璃、无线充电等技术。
  • 确定性二：消费涨价行业（如白酒、医药、家电等）ROE拐点明确，估值支撑较强。

5. 下半年策略投资组合

关键信息

• 图表与数据：报告中附有多个图表，包括沪深300趋势图、利率与汇率对比图、行业PE估值、ROE拐点、投资组合等，为策略提供数据支持。
• 行业分析：重点分析了金融、消费、新能源、储能、基建等领域，指出其在政策与市场变化中的潜力。
• 投资评级：报告中列出了股票和行业投资评级体系，供投资者参考。

总结

该报告指出，2016年下半年A股市场将呈现“确定性结构牛市”，主要动力来自外资与养老金入市、行业景气反转及政策推动。同时，需警惕金融抑制、美元加息等压力。建议投资者关注消费涨价行业和新能源汽车产业链，把握结构性机会。