核电行业：成长与确定性共舞-240626-安信国际-31页_886kb

国核电行业研究报告：成长与确定性共舞

核心观点

为实现“双碳”目标，核电作为清洁稳定能源，现已成为电力行业减碳的核心抓手。其政策支持力度、技术突破与审批加速，均预示行业将迎来长期发展机遇。

政策与现状

• 双碳目标：2030碳达峰、2060碳中和。电力行业碳排放占比超1/3，核电是清洁基荷能源的首选。
• 行业审批重启：自2019年起，核电审批持续加速。2022-2023年已批准10台机组，超过预期增速。
• 装机量增长：截至2022年，核电渗透率5%，低于国际均值（全球4%）。预计2030年装机将达7亿千瓦，渗透率将倍增。

技术优势

• “华龙一号”技术：我国自主研发，安全性达国际顶尖水平，设备国产率超90%，已实现批量建设与出口。
• 度电成本：与新能源相当，低于火电，具有经济性优势。
• 可靠性：核能不受天气、季节影响，稳定发电。

产业链分析

• 上游：核燃料行业受政策严格管制，我国天然铀进口依赖度高。
• 中游：核电站运营由中广核、中国核电两家寡头主导，市场化程度逐步提高。
• 下游：电力销售潜力巨大，核能综合利用稳步推进。

政策支持

2020年至今，国家各部门密集出台政策，强调“积极安全有序发展核电”，既支持技术创新，也保障了项目用地、资金和审批通道。

投资标的

• 中广核电力（1816HK）：运营27台机组（总容量305GW），业绩增长显著，2023年派息率44.26%。
• 中广核矿业（1164HK）：掌握铀矿资源与贸易优势，依托核电扩张需求实现增长。

风险提示

• 核电站建设进度受政策与工期影响；
• 天然铀价格波动风险；
• 国际地缘政治与极端事件可能影响市场预期。

结论

核电行业在政策支持、技术突破与低碳转型背景下具广阔前景，中广核等企业作为标的是当前较好的投资选择，未来需在安全与成本之间持续优化。