20210326-天风证券-中公教育-002607.SZ-归母净利同增27.5_-35.8_逆势储备充足教育资源巩固竞争壁垒_3页_742kb

中公教育（002607）总结

核心内容

中公教育是一家覆盖全品类职业教育的公司，2020年预计实现归母净利润23-24.5亿元，同比增长27.46%-35.77%。尽管受到疫情影响，公司依然通过加大研发、教学、市场和服务业的投入，保持了稳健的盈利增长，并在多个赛道上蓄势待发，以巩固其竞争壁垒。

公司预计2021年下半年将进行补招及扩招，备考周期缩短将提升考试竞争难度，从而激发学员的参培率和客单价，带动市场需求的弹性与空间。此外，公司通过线上业务的快速发展和线下布局的稳步推进，强化了线上线下融合的优势。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司预计归母净利润为23-24.5亿元，同比增长27.46%-35.77%；扣非后归母净利润为18.6-20.1亿元，同比增长9.39%-18.21%。
• 市场趋势：2021年上半年省考招录人数约为15万人，预计下半年将进行补招和扩招，备考周期缩短将提高考试难度，从而提升学员参培率和客单价。
• 业务布局：公司通过加大研发、标准师训、专业教学和直营渠道等投入，全面优化职业教育供给力，推动多赛道发展，如教师招录、事业单位招录、考研培训和IT培训等。
• 盈利预测：公司预计2021年和2022年的净利润分别为35.5亿元和49.1亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.58元和0.80元，市盈率（P/E）分别为49.91倍和36.10倍。
• 财务状况：公司2020年营业收入预计为130.14亿元，同比增长41.83%；净利润预计为25.14亿元，同比增长39.30%。公司资产负债率在2020年降至22.76%，显示出财务结构的优化。

关键信息

财务数据与估值

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：28.76元

风险提示

• 招生不及预期
• 市场竞争激烈
• 核心高管流失
• 预告为初步核算数据，以年报为准

财务预测摘要

营收与利润增长

• 2020年营业收入预计增长41.83%，净利润预计增长39.30%。
• 2021年营业收入预计增长30.00%，净利润预计增长41.37%。
• 2022年营业收入预计增长36.00%，净利润预计增长38.25%。

财务比率

总结

中公教育在2020年表现出强劲的盈利增长，预计归母净利润增长27.46%-35.77%。公司通过加大研发投入和优化教学体系，巩固了其在职业教育领域的领先地位，并在多个赛道上蓄势待发。预计2021年下半年将进行补招和扩招，备考周期缩短将提升考试难度，激发市场需求。公司财务结构持续优化，资产负债率下降，展现出良好的财务健康度。分析师维持买入评级，认为公司将在未来几年持续释放核心竞争力，推动业绩增长。然而，仍需关注招生不及预期、市场竞争加剧和核心高管流失等潜在风险。