20210326-东北证券-中公教育-002607.SZ-20年业绩符合预期_长期看好品类扩张_4页_689kb

中公教育（002607）公司点评报告总结

核心内容

中公教育是一家专注于职业教育领域的公司，其2020年业绩表现符合预期，预计实现归母净利润23.00-24.50亿元，同比增长27.46%-35.77%。扣非后归母净利润预计为18.60-20.10亿元，同比增长9.39%-18.21%。公司当前的PE为73倍，目标价为42.12元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 行业前景与业绩表现

• 就业压力大：2021年就业形势严峻，高校毕业生人数创新高，预计达到909万人，政府将强化就业优先政策。
• 省考小幅缩招：30个省市合计招录15.35万人，同比下降2.74%。
• 长期扩招预期：随着未来公职人员退休潮来临，预计招录人数将有所回升，为公司带来增长机会。
• 业绩增长稳健：公司2020年归母净利润预计同比增长34.07%，EPS为0.39元，对应PE为73倍。

2. 多元化业务发展

• 教师序列业务：处于高速发展期，结合公务员扩招预期，继续推动公司盈利增长。
• 考研与IT培训：作为新一轮品类扩张的代表，考研业务依托高校渠道与品牌优势，有望加速爆发；IT培训业务尚处培育期，但具备长期发展空间。
• 市场规模潜力：预计2021年招录培训市场规模接近700亿元，考研与IT培训将助力公司进一步突破盈利天花板。

3. 基础设施与渠道建设

• 学习基地建设：公司拟投入42亿元建设怀柔学习基地，以增强长周期培训能力，优化学生学习体验。
• 渠道扩展：截至2020H1，公司在全国拥有1335个网点，计划在未来三年内铺设近3000所高校网点，并下沉至3000多个县，保持每年高增速。

关键信息

财务预测

估值与投资建议

• DCF模型目标价：42.12元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 政策风险：相关政策变化可能对业务产生影响。
• 新业务增长不及预期：新业务可能未能达到预期增长目标。

附录：分析师信息

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，上海财经大学金融硕士，哈尔滨工业大学通信本科，2016年以来有4年证券研究从业经历。
• 安邦：东北证券传媒组研究助理，上海财经大学管理学硕士，重庆大学应用物理学本科，2020年加入东北证券研究所。

重要声明

本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。报告内容基于公开资料，不构成对任何人的投资建议，也不保证信息的准确性和完整性。本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，并可能提供相关金融服务。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

股票数据

总结

中公教育凭借其在职业教育领域的深厚积累和多元化业务布局，展现出强劲的增长潜力。面对严峻的就业形势，公司有望受益于公务员扩招预期和考研、IT培训等新兴赛道的发展。同时，公司通过学习基地建设和渠道扩展，进一步巩固其市场地位和盈利能力，预计未来三年净利润将保持稳定增长，维持“买入”评级。