20171019-中泰证券-钢铁行业9月数据点评_内需稳态价格回落_5页_805kb

钢铁行业9月数据点评总结

核心内容

本报告对2017年9月钢铁行业运行数据进行分析，指出当前行业处于经济稳态，内需稳定但价格波动明显，出口持续下降，铁矿石进口快速增长。报告认为，随着采暖季限产政策的实施，供给端收缩可能带来阶段性价格反弹，行业整体仍具备投资价值。

主要观点

行业运行情况

• 粗钢产量：9月粗钢产量为7183万吨，同比增长5.3%；1-9月累计产量为63873万吨，同比增长6.3%。
• 生铁产量：9月生铁产量为5960万吨，同比持平；1-9月累计产量为54614万吨，同比增长3.2%。
• 钢材产量：9月钢材产量为9356万吨，同比下降1.8%；1-9月累计产量为82986万吨，同比增长1.2%。
• 出口情况：9月出口钢材514万吨，同比下降41.6%；1-9月累计出口钢材5960万吨，同比下降29.8%。
• 进口情况：9月进口钢材124万吨，环比增加25万吨，同比增长9.7%；1-9月累计进口钢材1001万吨，同比增长1.83%。
• 铁矿石进口：9月铁矿石进口量10283万吨，同比增长10.58%；1-9月累计进口量为8.17亿吨，同比增长7.1%。

内需稳态与价格波动

• 当前经济呈现稳态分布，需求处于高位但波动较小。
• 商品价格剧烈波动主要由预期造成的存货变化引起，而非基本面波动。
• 9月钢铁日均表观消费量为226.4万吨，环比增加3.6万吨，显示内需仍较强。
• 由于产业链情绪变化，9月价格震荡回落，反映出市场对后期需求预期的悲观。

出口下降分析

• 钢材出口下降并非海外需求下滑，而是国内钢产量达到极限，企业主动减少外贸数量，转而满足国内需求。
• 与2009年出口下滑原因不同，当前出口下降是结构性调整的体现。

铁矿石进口增长原因

• 铁矿石进口快速增长主要与海外低成本矿山产能扩张有关。
• 全球铁矿石产能仍处于投放周期，新增产量接近8000万吨，对高成本国内矿市场形成替代。
• 短期月度波动受海外矿山发货和报关节奏影响较大。

关键信息

后期行业研判

• 限产影响：预计2017-18年采暖季期间，生铁和粗钢产量将分别同比降低12.1%-15.3%和10.2%-12.9%。若限产政策严格实施，可能造成阶段性供给紧张，推动企业盈利扩张。
• 板块反弹机会：9月以来板块超跌，若限产带来供给收缩，价格可能阶段性回升，投资机会值得关注。
• 推荐标的：包括八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢、柳钢股份等。

投资评级

• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 公司评级：多数重点公司被评定为“增持”，部分公司如南钢股份PEG为0.01，显示估值较低，存在较大上涨空间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济大幅下滑，可能导致钢铁需求承压，影响行业表现。

行业数据概览

图表说明

• 图表1：国内粗钢日产量及环比变化，反映产量波动。
• 图表2：国内坯材出口数量及同比变化，显示出口趋势。
• 图表3：中国铁矿石进口量及同比增速，反映进口增长。
• 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化，显示需求情况。
• 图表5：钢铁行业PMI-产成品库存指数，反映库存变化。
• 图表6：钢铁行业PMI-原材料库存指数，反映原材料库存状况。

总结

2017年9月钢铁行业数据表明，内需保持稳定，但价格因预期波动而震荡回落。出口持续下降，主要由于国内产能饱和，企业转向满足内需。铁矿石进口增长主要受海外低成本矿山产能扩张影响。随着采暖季限产政策的实施，供给端收缩可能带来价格反弹，板块存在投资机会。报告建议关注限产对行业的影响，并对重点公司给予“增持”评级。