钢铁行业投资策略_消费启动_价格反弹_利润无忧_18页_929kb

钢铁行业投资策略深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年4月钢铁行业的市场表现、供需关系、政策影响及投资建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 4月份消费启动，库存压力逐步降低

• 库存情况：由于春节后工地开工延迟，库存达到2014年以来的最高水平，但4月初螺纹钢消费大幅增加，库存开始下降。
• 消费与库存关系：库存下降表明消费启动，钢材价格止跌回稳。
• 数据支持：4月份前两周螺纹钢消费量分别为408.7万吨和390万吨，预计5月中旬库存将降至2016-2017年同期低水平。
• 建材成交量：全国237家流通商建材月均成交量比2016和2017年同期分别增长14.3%和15%，显示建筑用钢消费启动。

2. 中期消费预期受资金面影响

• 去杠杆政策：社会融资规模和M2增速下滑，固定资产投资增速同步下降，对钢铁行业消费产生负面影响。
• 基建投资：基建投资拉动钢材消费约1.2亿吨，是仅次于房地产的第二大消费行业。
• 地方债务治理：财政部加强地方债务监管，影响PPP项目和基建投资，进而影响钢材消费。
• 制造业表现：3月制造业PMI指数为51.5%，高于1-2月，显示生产恢复，固定资产投资增速保持合理水平。

3. 贸易摩擦对钢材出口和消费的影响

• 直接出口影响：美国不是我国钢材主要出口国，出口量占比小，即使加征关税对直接出口影响有限。
• 间接出口和消费：美国对下游产品加征关税将间接影响国内钢材消费，尤其是机械、家电、汽车等行业。
• 数据支持：2017年中国出口到美国的含钢产品约1000万吨，其中机械、运输和家电占比较大。

4. 非供暖季节限产影响供给

• 限产政策：唐山、邯郸、武安、徐州等地实施非供暖季节限产，影响日均生铁产量12.9万吨。
• 高炉开工率：全国高炉开工率仍低于去年同期，河北地区尤为明显。
• 电炉钢情况：电炉钢成本较高，产能利用率较低，受废钢资源和价格影响较大。

5. 钢价止跌趋稳，中厚板价格保持高位

• 钢价趋势：螺纹钢价格止跌反弹，热卷价格相对稳定，中厚板价格高于其他钢材。
• 利润情况：中厚板企业利润较高，受益于机械和造船行业的拉动。

6. 短期钢材利润无忧

• 原料与钢材价格关系：原料价格跌幅高于钢材价格跌幅，吨钢毛利下降速度较慢。
• 固定成本影响：尽管钢材价格下跌，但固定费用和三项费用相对固定，导致净利润同比下滑。

7. 投资建议

• 关注中厚板企业：如南钢股份和华菱钢铁，其中厚板产量占比和产能利用率较高，受益于行业需求。
• 低估值企业：华菱钢铁、三钢闽光等上市公司PE在7倍以下，具有投资价值。
• 市净率低于1的公司：如河钢股份、鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、新兴铸管等，值得关注。

行业投资策略

• 评级：超配
• 投资逻辑：消费启动、库存下降、中厚板价格高位、低估值及市净率低于1的公司具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济下滑：固定资产投资增速大幅下滑可能影响钢材需求。
• 消费回落：若消费不及预期，将对行业造成压力。

附录信息

• 数据来源：Mysteel、Wind、财政部、国信证券经济研究所
• 图表目录：包括钢材库存、消费量、融资规模、PMI指数、限产影响、钢价走势等
• 分析师承诺：报告基于合规数据和职业理解，力求客观公正，不受第三方影响。

总结

本报告全面分析了钢铁行业在2018年4月的市场表现、供需变化及政策影响，指出消费启动、库存下降、中厚板价格高位及低估值企业为投资重点。同时，提醒投资者注意宏观经济和消费回落的风险。