20211018-中泰证券-钢铁行业9月数据分析_需求还会调整多久_4页_925kb

钢铁行业分析总结

核心内容

本报告为2021年10月18日发布的钢铁行业证券研究报告，对钢铁行业运行情况、重点公司表现及未来走势进行了分析。报告评级为“中性（维持）”，由分析师郭皓撰写。

主要观点

• 行业运行数据：2021年9月我国粗钢产量同比减少21.2%，钢材产量同比减少56.4%，显示行业供应端持续收缩。但1-9月粗钢产量同比增长2%，钢材产量同比增长4.6%，表明整体仍有一定增长。
• 出口情况：9月出口钢材同比增长28.5%，但环比下降2.6%，主要受低基数和退税政策取消影响。内需增速为-20.2%，地产和基建投资均出现负增长，显示需求端疲软。
• 进口情况：9月铁矿石进口量同比减少11.9%，1-9月进口量同比减少3%，表明海外供应有所收紧。铁矿石价格在三季度大幅下跌，部分边际成本产能可能亏损，影响供应。
• 需求趋势：当前需求处于下行周期，地产和基建投资增速放缓，制造业投资也出现回落。预计需求底部将在明年中之后出现。
• 供应端分析：限产政策持续影响行业，9月下旬限电限产力度加大，但十月中旬有所放松，表明限产最强阶段可能已过。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：1336525百万元
• 行业流通市值：1135504百万元

重点公司表现

需求分析

• 9月钢铁需求同比增速为-17.2%，较上月继续趋弱。
• 建筑业持续负增长，制造业增速放缓，高耗钢行业需求回落。
• 房地产销售面积、新开工、投资单月同比分别为-13.2%、-13.5%、-3.5%，基建投资单月为-6.5%。

供应与出口

• 出口增长主要由低基数和退税政策取消驱动，但实际出口量偏弱。
• 限产政策影响出口，国内需求下滑未明显推动出口上升。
• 钢材净出口同比增长285%，但内需仍疲软。

铁矿石进口

• 铁矿石进口量同比减少，部分因三季度价格下跌导致边际成本产能亏损。
• 9月生铁产量同比减少16%，预计全年生铁产量将回落至2018年水平以下。

风险提示

• 地产产业链缩表风险
• 供给端限产的不确定性
• 报告使用的公开数据可能存在滞后或更新不及时的风险

投资建议

• 短期：钢价压力较大，主要来自供应收缩趋缓、投机需求降温及真实需求仍处下行。
• 中期：需求底部可能在明年中之后出现，需关注经济复苏信号。
• 机会方向：建议从成长型新材料类行业寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

图表说明

• 图表1：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表2：国内坯材出口数量及同比变化
• 图表3：中国铁矿石进口量及同比增速
• 图表4：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表5：房屋新开工面积及同比增速
• 图表6：房地产开发投资完成额及同比增速
• 图表7：基建投资完成额及同比增速
• 图表8：制造业投资及同比增速
• 图表9：主流钢贸商建材周度成交量
• 图表10：五大品种合计周度产量
• 图表11：澳洲铁矿石发货量
• 图表12：巴西铁矿石发货量

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅10%以上）。

重要声明

• 报告基于公开资料和实地调研，反映了分析师的研究观点，结论独立、客观。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅作参考。
• 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经许可不得发布、复制或修改。