20171030-兴业证券-钢铁行业三季报总结_尽尝丰收喜悦_8页_918kb

钢铁行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年钢铁行业三季报表现及四季度市场预期，认为行业整体盈利水平显著提升，未来有望受益于环保限产和地域性需求差异，维持“推荐”评级。

主要观点

1. 板材价格强势，毛利提升显著

• 从6月下旬开始，钢材价格大幅走强，板材需求回暖，带动板长价差修复。
• 钢材毛利在Q3快速反弹，五大品种吨钢毛利均有提升，其中热轧和冷轧吨毛利提升尤为显著。
• Q3螺纹钢、线材、中板、热轧卷板、冷轧板的平均吨钢毛利分别较Q2提高了287元/吨、438元/吨、397元/吨、590元/吨和598元/吨。

2. Q3业绩亮眼，盈利创历史新高

• 普钢板块22家上市公司前三季度全部实现盈利，多数公司业绩同比增幅超过100%。
• Q3单季业绩再次创历史新高，15家企业环比增速超过100%，其中凌钢股份、山东钢铁、韶钢股份三季报业绩增长超10倍。
• 宝钢股份Q3单季归母净利润达55亿元，继续保持行业领先地位。

3. 年化PE较低，估值优势明显

• 从Q3单季度年化PE来看，安阳钢铁、*ST华菱、三钢闽光、韶钢松山、本钢板材、新钢股份、方大特钢和八一钢铁的年化PE均在5倍以下，估值处于低位。
• 太钢不锈三季报年化PE在10倍以下，Q3年化PE仅5倍，为板块内最低。

关键信息

4. Q4盈利可期，关注限产与地域性差异

• 若“2+26”城市限产50%且严格执行，预计影响全国日均钢铁产量12%以上，而需求端影响在5.5%以下，供需不匹配或推动钢价上涨。
• 铁矿石价格预计难有大幅上涨，购销差价空间大，支撑钢企四季度盈利。
• 北方限产将抑制北材南下，南方钢材需求不受明显影响，供需缺口较大，当地钢价有望保持强势。

5. 投资标的推荐

• 凌钢股份：临近限产区域但不受限产影响，有望充分受益。
• *ST华菱：受北材南下减少影响，南方钢材价格有望更强。
• 八一钢铁：注入炼铁及相关能源资产，估值低、弹性大。

风险提示

• 钢价持续下行；
• 环保限产不达预期；
• 下游需求低迷。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

重点公司数据一览

行业趋势

• 钢铁行业在2017年Q3表现出色，业绩大幅提升，盈利水平达到历史高位。
• 限产政策对供需结构产生影响，可能推动钢价上涨，提高钢企盈利。
• 南方地区因不受限产影响，需求端支撑较强，钢价有望保持强势。

结论

综合来看，2017年钢铁行业在Q3实现了显著盈利增长，预计Q4将继续受益于限产政策和地域性需求差异，行业整体表现积极，维持“推荐”评级。