20181125-招商证券-钢铁行业周报_寻底过程关注钢厂减产_10页_689kb

钢铁行业周报总结

核心内容

2018年11月25日发布的钢铁行业周报指出，钢铁板块整体表现疲软，短期建议投资者观望，关注行业新供需平衡后可能带来的集体分红机会。同时，报告指出当前市场面临环保限产不及预期、需求季节性下降及钢厂毛利下滑等多重压力，但存在钢厂减产可能带来的基本面筑底迹象。

主要观点

1. 市场表现

• 钢铁板块：本周下跌 7.3%，落后上证综指 3.6个百分点。
• 个股表现：钢管类公司跌幅较大，如常宝股份、方大特钢、玉龙股份；而重组类公司如中原特钢、新日恒力、ST*金岭、杭钢股份表现相对较好。
• 期货市场：螺纹、热轧、铁矿石、焦炭等主力合约价格均出现下跌，其中焦炭跌幅最大（9.2%）。

2. 基本面分析

• 需求端：全国及上海终端成交量均出现环比下降，表明需求疲软。房地产新开工同比数据为 16%，汽车产量同比为 0%，显示房地产需求仍具韧性，但汽车板块表现较差。
• 供给端：全国高炉开工率 83.8%，环比下降 1.3%；唐山地区开工率 75.8%，环比下降 3.9%，显示限产政策执行力度不及预期。
• 库存变化：钢材社会库存 841万吨，环比下降 2.6%，但钢厂库存持续上升，库存拐点已出现。
• 盈利情况：钢厂毛利继续下滑，螺纹滞后毛利为 726元/吨，热轧滞后毛利为 225元/吨，表明盈利能力承压。

3. 原料市场

• 铁矿石：62% PB粉报 69.2美元/吨，环比下跌 7.7%；铁矿石港口库存为 14314万吨，环比上升 0.3%。
• 焦炭：二级冶金焦报价 2515元/吨，环比下跌 3.8%；焦炭库存为 706.1万吨，环比下降 0.2%。
• 其他原料：废钢、焦煤、动力煤等价格均出现不同程度的下跌。

4. 政策动态

• 限产政策：采暖季限产执行力度弱于预期，唐山地区高炉开工率下降幅度较小，显示环保政策边际放松。
• 产能置换：多家企业发布钢铁产能置换或出让公告，包括芜湖新兴铸管、云南曲靖钢铁等。
• 兼并重组：宝武与鞍钢整合预期再起，表明行业可能进入以兼并重组为主的供给侧改革第二阶段。

5. 投资建议

• 短期策略：继续观望，关注限产政策变化及钢厂减产动向，以期基本面筑底。
• 中长期机会：关注钢铁行业新一轮兼并重组带来的机会，以及新供需平衡后可能出现的板块集体分红。
• 重点公司：建议关注高股息率的公司，如宝钢股份、马钢股份、三钢闽光、柳钢股份等。

关键信息

1. 期现价差与盘面利润

• 螺纹贴水缩小至 397元/吨，热轧贴水缩小至 383元/吨。
• 螺纹盘面利润为 527元/吨，热轧为 181元/吨，较上周分别下跌 26.5% 和 27.9%。

2. 行业数据

• 总市值：钢铁行业总市值为 6963亿元，占比 1.6%。
• 流通市值：为 6234亿元，占比 1.7%。
• 钢价走势：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周跌幅分别为 -7.3%、-6.1%、-3.3%、-3.3%、-5.4%。

3. 上市公司动态

• 宝钢股份：董事长辞职，公司进入新管理层阶段。
• 大西洋：对外投资设立外资公司，出资方式包括实物资产与现金。
• 三钢闽光：成功竞拍钢铁产能指标，显示其对产能扩张的重视。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对钢铁行业造成不利影响。
• 宏观经济下滑：可能进一步拖累钢铁需求。
• 政策不确定性：环保限产政策的反复可能影响市场走势。

图表与数据来源

• 图表包括：

  • 分板块周中涨跌幅
  • 个股周涨幅前10
  • 期现价差走势
  • 期货盘面利润
  • 钢贸商出货量变化
  • 全国高炉开工率变化
  • 钢铁行业历史PE Band与PB Band

• 数据来源：

  • wind、贝格数据、招商证券、mysteel、公司公告等。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，具有7年行业研究经验。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，具有4年研究经验。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，具有2年研究经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，具有1年研究经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价与沪深300指数的对比分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的对比分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能持有相关证券头寸并进行交易，存在利益冲突的可能。