20170917-中航证券-钢铁行业周报_需求不及预期_板块或将调整_14页_1mb_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业表现疲软，受8月经济数据不及预期影响，板块整体下跌，市场信心不足，钢价窄幅下调，供需关系偏弱，库存持续累积，原材料价格波动明显。

主要观点

• 板块表现：钢铁板块（申万）本周下跌4.47%，跑输沪深300指数4.61个百分点，排名继续垫底。
• 钢价表现：Myspic综合钢价下跌0.71%，其中长材和扁平材分别下跌0.43%和1.06%。螺纹钢、热卷、冷板、中厚板、线材等主要钢种价格均有所下调。
• 供需表现：8月固定资产投资增速回落，房地产和基建投资不及预期，影响市场信心。“金九银十”旺季不旺，但土地购置面积增速仍较高，预计明年春季限产季过后，地产行情可能反弹。粗钢日均产量回升，但高炉开工率下降，受环保政策影响。
• 库存表现：社会库存总量周环比上升1.87%，螺纹钢库存涨幅较大，库存累积速度加快。尽管需求不及预期，但库存对钢价仍具支撑作用。
• 原材料分析：铁矿石价格下跌，焦炭价格维持强势，供应偏紧及成本上升支撑焦炭价格上涨。
• 盈利测算：钢厂盈利率下降，钢材测算毛利回落，盈利空间受到压缩。
• 未来展望：预计采暖季限产将对供给产生收缩效应，钢价可能有上行动力。推荐关注估值较低、环保限产受益的钢铁行业龙头。

关键信息

行业投资评级

• 钢铁行业：增持

市场表现

• 申万钢铁指数：3209.97，周跌幅-4.47%
• 上证指数：3353.62，周跌幅-0.35%
• 深证成指：11063.10，周涨幅0.84%
• 沪深300：3831.30，周涨幅0.14%
• 创业板指：1875.63，周跌幅-0.51%

钢价变化

• Myspic综合钢价：下跌0.71%
• 主要钢种价格：螺纹钢、热卷、冷板、中厚板、线材分别下跌0.74%、1.30%、1.01%、0.40%、0.61%
• 主要城市钢价：上海螺纹钢价格为4060元/吨，热轧板卷价格为4270元/吨，冷轧板卷价格为4670元/吨，中板价格为4130元/吨

供需变化

• 8月固定资产投资：同比增长7.8%，增速回落
• 房地产投资：同比增长7.90%，与1-7月持平
• 粗钢日均产量：240.61万吨，达到年内第三高
• 高炉开工率：降至75.83%，连续下降近1.38个百分点

库存情况

• 社会库存总量：1010.47万吨，周环比上升1.87%
• 螺纹钢库存：472.02万吨，周环比上升2.57%
• 热轧库存：205.44万吨，周环比下降0.97%
• 冷轧库存：110.77万吨，周环比上升0.24%
• 中板库存：105.30万吨，周环比上升1.66%
• 线材库存：116.94万吨，周环比上升6.15%

原材料分析

• 铁矿石：MyIpic综合指数为78.3，周环比下降1.76%
• 焦炭：唐山二级冶金焦价格为2290元/吨，周环比上涨100元/吨

盈利测算

• 全国钢厂盈利率：85.28%，较近两个月高位下降
• 钢材测算毛利：螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板分别下降67.65元/吨、101.84元/吨、59.10元/吨、59.10元/吨

本周要闻

1. 8月下旬重点钢铁企业粗钢日均产量184.72万吨，旬环比减少3.65%
2. 上半年主要钢企技术产品竞争力提升，盈利明显改善
3. 河北省9家水泥钢铁企业执行阶梯电价政策
4. 河北省计划9月底前完成钢铁去产能目标任务
5. 中国加快钢铁行业“去杠杆”步伐，资产负债率仍较高
6. “2+26”城市中有9个要求钢铁限产50%

风险提示

• 原材料价格波动
• 利率上行过快
• 钢铁行业需求超预期波动

推荐标的

• 宝钢股份
• 南钢股份
• 韶钢松山
• 新钢股份
• ST*华菱

投资评级定义

• 增持：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平
• 中性：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若
• 减持：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平

分析师简介

• 彭海兰：中航证券金融研究所钢铁行业分析师，证券执业证书号：S0640517080001
• 研究助理：梁晨，证券执业证书号：S0640117070007
• 邮箱：liangc@avicsec.com