20171019-光大证券-9月份钢铁数据点评_产量高位运行_需求增速小幅下滑_7页_805kb

9月份钢铁行业数据总结

核心内容

9月份钢铁行业数据呈现产量高位运行、出口下降、需求增速放缓的总体趋势，同时电炉炼钢比例持续上升，显示行业结构正在优化。

主要观点

1. 粗钢产量高位运行

• 9月粗钢产量：全国粗钢产量为7183万吨，同比增长5.4%，日均产量239.4万吨。
• 1-9月累计产量：共计6.39亿吨，同比增长6.3%。
• 产量保持高位的原因：
  • 钢铁企业盈利水平较高；
  • 下游需求保持平稳；
  • 表外产量表内化趋势明显。
• 未来趋势：在“2+26”城市环保限产政策影响下，预计未来3-4个月粗钢产量将有所下降。

2. 钢材出口创年内新低，进口保持平稳

• 9月出口量：514万吨，环比下降138万吨，同比下降34.2%。
• 1-9月累计出口量：5960万吨，同比下降29.8%。
• 9月进口量：124万吨，环比增长25.3%。
• 1-9月累计进口量：1001万吨，同比增长1.8%。
• 净出口量：9月为390万吨，同比下降49%；1-9月为4959万吨，同比下降34%。
• 原因分析：国内资源偏紧，国内外价格倒挂，导致部分企业出口转内销。

3. 中间商库存小幅回升但仍处低位

• 9月五大钢材品种库存：1046万吨，环比增加98万吨。
• 库存水平：相对于年内高点1659万吨和低点940万吨，仍处于较低水平。
• 库存低位原因：贸易企业资金紧张，囤货意愿不强，季节性因素影响。

4. 下游需求小幅下滑

• 房地产新开工面积：1-9月同比增长6.8%，增速较前月回落0.8个百分点。
• 施工面积：同比增长3.1%，与前月持平。
• 基建投资：1-9月同比增长15.88%，增速较前月回落0.21个百分点。
• 细分领域表现：
  • 水利管理业投资增速回落1.1个百分点；
  • 公共设施管理业投资增速回落0.6个百分点；
  • 道路运输业投资增速提高0.8个百分点；
  • 铁路运输业投资增速回落3.7个百分点。

关键信息

• 电炉炼钢比例：9月铁钢比降至0.83，为近十年最低水平，显示电炉钢产量持续上升，预计未来比例仍将继续增加。
• 国内电炉钢占比：17%，远低于国际平均水平（40-50%）。
• 投资建议：继续建议增持钢铁股，行业整体表现优于市场基准指数。
• 分析师团队：
  • 王招华（首席分析师）：拥有8年钢铁研究经验，曾获多项行业奖项。
  • 杨华：经济学硕士，具备丰富的钢铁产业链研究经验，曾就职于上海钢联等机构。
• 行业评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场5%-15%；
  • 中性：收益率与市场相差-5%至5%；
  • 减持：收益率落后市场5%-15%；
  • 卖出：收益率落后市场15%以上。

风险提示

1. 需求缩减：可能导致钢价大幅波动；
2. 环保政策不及预期：可能影响钢铁去产能进程；
3. 公司经营不善：对行业盈利构成潜在风险。

总结

9月份钢铁行业产量维持高位，但出口量创年内新低，需求增速小幅下滑。电炉炼钢比例持续上升，显示行业向短流程转型趋势明显。未来3-4个月受环保限产影响，产量或有下降。分析师建议继续增持钢铁股，但需警惕需求波动、政策执行力度及企业经营风险。