港股通及QDII基金投资策略报告：构建均衡组合，把握防守反击-20210907-国金证券-33页_2mb

港股通及QDII基金投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了港股通基金和港股QDII基金在2021年8月的表现及投资策略，强调构建均衡组合，以“防守反击”为核心策略应对港股市场不确定性。报告从基金规模、市场回顾、基金业绩及精选建议等方面进行深入分析，并指出港股当前的性价比优势及未来潜在的投资机会。

主要观点

1. 港股通基金概况

• 基金分类：港股通基金包括主动偏股型基金（843只）和指数型基金（58只），总规模为2.45万亿元和279亿元。
• 港股仓位分类：
  • 高港股仓位基金（>50%）：65只，规模1047亿。
  • 区域平衡类基金（30%-50%）：118只，规模6013亿。
  • 低港股仓位基金（<30%）：660只，规模17402亿。
• 新成立基金：截至2021年8月31日，新成立的港股通基金包括11只主动偏股型和16只指数型，规模分别为122亿和51亿。

2. 港股市场回顾

• 政策影响：8月受反垄断、信息安全审查、“双减”及医药集采等政策影响，港股市场出现破位下跌，至月底有所修复。
• 指数表现：恒生指数月度跌幅为-0.32%，恒生中国企业指数为-0.54%，恒生科技指数为-2.55%。
• 行业轮动：高估值成长板块表现不佳，而防御板块如原材料、工业、能源等涨幅领先。
• 估值水平：港股整体估值处于全球低位，恒生科技指数PE-TTM位于历史3%分位，显示出较低估值。

3. 港股通基金业绩

• 主动偏股型-高港股仓位：
  • 8月涨幅前四基金均侧重科技、医药、消费等新经济赛道。
  • “富国民裕沪港深精选”、“中欧丰泓沪港深”等基金今年以来表现优异，涨幅超过10%。
  • 风险调整后收益方面，“华泰柏瑞新经济沪港深”、“华泰柏瑞港股通量化”、“中欧丰泓沪港深”表现突出。
• 主动偏股型-区域平衡类：
  • 8月业绩居前的基金港股占比不足四成，反映出港股表现不及A股。
  • “广发资管平衡精选一年持有”、“广发价值领先”、“前海开源多元策略”等基金今年以来表现优异。
• 指数型-高港股仓位：
  • “浙商港股通中华预期高股息”表现突出，8月涨幅12.16%，今年以来涨幅23.85%。
  • 该基金主要投资老经济领域，如能源、工业、金融，且采用AI+HI模式进行投资。
• 指数型-区域平衡类：
  • 整体收益不佳，8月仅“富国中证沪港深500ETF”涨幅超过1%。
  • 近一年仅有“大成中华沪深港300”收涨，但近两年表现亮眼。

4. 港股QDII基金概况

• 基金分类：港股QDII基金包括主动管理型和指数型，主动管理型30只，指数型18只。
• 规模较大基金：华夏恒生ETF（91亿）、易方达恒生H股ETF（66亿）。
• 投资领域：主动管理型基金多数布局新经济赛道，少数侧重老经济领域，如“国投瑞银中国价值发现”、“华泰柏瑞亚洲企业”等。

5. 港股QDII基金业绩

• 主动管理型：
  • “富国红利精选”今年以来涨幅22.59%，表现优异。
  • 长期表现中，“富国蓝筹精选”、“国富大中华精选”、“南方香港成长”等基金回报率超过30%。
• 指数型：
  • 8月仅部分中小盘指数基金表现良好，如“易方达香港恒生综合小型股”、“华宝香港上市中国中小盘”等。
  • 近一年“易方达恒生H股ETF”、“大成恒生指数”等基金表现相对较好。

关键信息

• 投资策略：建议以“防守反击”为核心策略，构建新老经济和不同区域相对均衡的投资组合。
• 防守端：优选公用事业、电信服务等防御属性较强的基金。
• 反击端：侧重景气度较佳的汽车行业及上游材料、消费板块，以及互联网行业龙头。
• 精选基金：
  • 港股通基金：张峰和赵年翀掌管的“富国民裕沪港深精选”、罗佳明和沈悦管理的“中欧丰泓沪港深”。
  • 港股QDII基金：徐成管理的“国富大中华精选”、汪孟海和王菀宜共同管理的“富国红利精选”。
  • 海外市场：推荐“广发纳斯达克100”、“汇添富全球移动互联”、“汇添富全球医疗”等基金。

风险提示

• 政策风险：国内外疫情防控、美联储货币政策、地缘政治因素等。
• 市场波动：港股及中概股受政策利空影响，需关注市场波动风险。
• 估值风险：尽管港股估值处于低位，但需警惕未来估值上升的可能性。

结论

• 港股市场在政策趋严和外资撤离的背景下出现大幅调整，但已进入底部区域，性价比优势明显。
• 建议投资者在港股通基金和港股QDII基金中选择行业配置均衡、新老经济兼顾的产品，以实现攻守兼备的目标。
• 长期来看，港股市场将继续受益于新经济领域企业IPO募资及中概股回归的浪潮，具备较好的投资潜力。