20210907-国金证券-港股通及QDII基金投资策略报告_构建均衡组合_把握防守反击_33页_5mb

港股通及QDII基金投资策略报告总结

核心内容

本报告围绕港股通基金及港股QDII基金的投资策略，结合2021年中报数据与市场动态，提出以“防守反击”为核心策略，构建新老经济和不同区域相对均衡的投资组合，以把握港股市场的稀缺性与性价比优势。

主要观点

• 港股市场现状：港股受政策及市场环境影响，出现大幅调整，尤其是互联网、医药等新经济领域。但市场已进入底部区域，性价比优势显著。
• 投资策略：建议投资者以“防守反击”为核心，通过配置具有稳定需求和防御属性的行业（如公用事业、电信服务）以及景气度较高、估值较低的行业（如汽车行业、上游材料、消费板块）来实现攻守兼备。
• 基金分类与配置建议：
  • 高港股仓位基金：适用于希望集中投资港股的投资者。
  • 区域平衡类基金：在港股与A股之间保持平衡，适合分散风险。
  • QDII基金：具备多市场投资能力，可分散单一市场风险。

关键信息

港股通基金概况

• 主动偏股型基金：共1292只，总规模2.45万亿元，按港股仓位分为高港股仓位（65只，1047亿）、区域平衡类（118只，6013亿）和低港股仓位（660只，17402亿）。
• 指数型基金：共85只，总规模279亿元，按港股仓位分为高港股仓位（32只，145亿）、区域平衡类（14只，63亿）和低港股仓位（12只，71亿）。
• 新成立基金：截至2021年8月31日，有11只主动偏股型基金和16只指数型基金新成立，其中部分基金尚未成立。

港股市场回顾

• 政策影响：8月港股受反垄断、信息安全审查、“双减”及医药集采等政策影响，指数一度破位下跌，但月底迎来弱势修复。
• 资金流向：南向资金8月净流出164.3亿元，主要流入吉利汽车、腾讯控股、东岳集团，流出安踏体育、美团、小米、李宁。
• 估值情况：恒生指数和恒生国企指数的市盈率处于近十年低位，恒生科技指数更是跌至历史低位。
• 投资者情绪：恒指波幅指数降至近十年74%分位，A/H溢价指数仍高于均值，显示港股的性价比优势。

港股通基金业绩

• 高港股仓位基金：8月涨幅前四均为新经济赛道产品，如广发港股通优质增长、富国民裕沪港深精选等。
• 区域平衡类基金：8月表现不佳，港股不及A股，但年内涨幅领先的是广发资管平衡精选一年持有、前海开源多元策略等。
• 指数型基金：表现相对平淡，但部分中小盘指数基金如易方达香港恒生综合小型股、华宝香港上市中国中小盘等表现较好。

港股QDII基金业绩

• 主动管理型基金：8月表现较好，如华泰柏瑞亚洲企业、富国红利精选等。长期来看，富国蓝筹精选、国富大中华精选等表现突出。
• 指数型基金：表现较弱，但部分跟踪中小盘指数的基金如易方达香港恒生综合小型股、华宝香港上市中国中小盘等有较好回报。

投资建议

• 防守端：优选在公用事业、电信服务等板块有较高参与度的基金，以发挥其防御属性。
• 反击端：侧重于景气度较佳的汽车行业、上游材料、消费板块等高性价比资产。
• 互联网行业：尽管政策尚未完全明朗，但龙头股价大幅缩水后，已进入中长期配置区间，可适当布局。

基金精选

港股通基金精选

• 富国民裕沪港深精选：由张峰和赵年翀管理，港股仓位较高，业绩持续性强，累计回报率达130.41%，年化波动率较低，夏普比率位居同业第5。
• 中欧丰泓沪港深：由罗佳明和沈悦管理，行业配置相对均衡，关注新老经济领域，具备较强的长期投资能力。

港股QDII基金精选

• 国富大中华精选：由徐成管理，投资领域横跨港股、中概股、美股及A股，表现突出，近两年回报率高达97.12%。
• 富国红利精选：由汪孟海和王菀宜管理，投资港股、A股、美股及中概股，分散风险能力强，近两年回报率23.47%。

风险提示

• 政策风险：国内外疫情防控、美联储货币政策、地缘政治因素等均可能对港股市场产生影响。
• 市场波动：港股市场波动性较高，需注意风险控制。

总结

本报告建议投资者在当前港股市场环境下，采取“防守反击”策略，合理配置新老经济和不同区域的资产，以实现稳健收益。精选基金应具备行业配置均衡、新老经济兼顾、多市场分散投资等特征，以应对市场不确定性。