通信设备行业2017年年报2018年一季报综述：一季度盈利改善，关注军工通信-20180502-华泰证券-21页-1mb

报告摘要

通信行业深度研究报告总结

核心内容概览

2018年5月2日发布的通信行业研究报告，主要分析了2017年运营商及通信板块的整体表现，并展望了2018年一季度及未来半年的行业趋势。报告指出，尽管运营商资本开支下滑导致行业整体业绩承压，但部分细分领域如军工通信、专网通信、物联网等呈现出增长潜力，成为值得关注的投资机会。

主要观点

运营商表现：
- 2017年三大运营商收入合计增长3.48%，归母净利润增长5.05%。
- 2018年一季度运营商整体业绩增速提高，尤其是中国联通，净利润增速高达374.75%。
- 2018年运营商资本开支预计继续下滑，主要受4G建设高峰已过影响，为5G建设做准备。
通信板块表现：
- 剔除运营商后，2017年通信板块收入增长19%，净利润基本持平。
- 2018年一季度通信板块收入增长16%，净利润增长21%，较2017年有所改善。
- 军工通信、专网通信、光纤线缆等子板块收入和净利润增速均表现良好，成为行业增长亮点。
细分领域增长：
- 军工通信：受益于军改后基本面好转，业绩有望回升，推荐海格通信。
- 专网通信：作为通信行业的龙头，海能达表现突出。
- 物联网：增速快，成为新业务增长点，未来有较大发展空间。
- 云计算与IDC：增速稳定，但利润增长有限。
- 移动支付：唯一一个收入和净利润均增长的子板块。
投资建议：
- 推荐关注军工通信（如海格通信）和专网通信（如海能达）。
- 建议关注中国联通，其业绩表现突出。
- 推荐5G受益标的烽火通信、光迅科技。
- 建议关注云计算标的亿联网络、天源迪科。

关键信息

行业趋势：
- 4G建设高峰已过，5G尚未启动，行业整体业绩承压。
- 运营商资本开支下滑，影响无线通信产业链。
- 新业务如IDC、大数据、物联网等增长迅速，成为未来增长点。
数据表现：
- 2017年运营商收入增长3.48%，归母净利润增长5.05%。
- 2018年一季度运营商收入增长3.64%，净利润增长7.81%。
- 2017年通信板块收入增长11%，净利润增长1%。
- 2018年一季度通信板块收入增长16%，净利润增长42%。
风险提示：
- 运营商资本开支大幅下滑。
- 军工通信、专网通信订单不及预期。
- 云计算发展不及预期。

投资机会

重点推荐公司：
- 烽火通信：预计2018年净利润增长21%，2019年和2020年分别增长37%和44%。
- 海格通信：2018年净利润增长22%，2019年和2020年分别增长31%和38%。
其他建议关注公司：
- 中国联通：2018年一季度净利润增速高达375%。
- 光迅科技：2018年净利润增长12%，2019年和2020年分别增长17%和19%。
- 亿联网络：2018年净利润增长32%，2019年和2020年分别增长37%和40%。
- 天源迪科：2018年净利润增长21%，2019年和2020年分别增长36%和41%。

总结

本报告指出，尽管2017年通信行业整体面临资本开支下滑带来的业绩压力，但2018年一季度表现有所改善，尤其是军工通信、专网通信和物联网等细分领域。随着5G建设的临近，这些领域有望成为未来增长的主要驱动力。建议投资者关注这些具备增长潜力的细分领域和相关企业，如海格通信、海能达、中国联通、烽火通信、光迅科技、亿联网络和天源迪科。同时，需警惕运营商资本开支大幅下滑、军工通信和专网通信订单不及预期以及云计算发展不及预期等风险。

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