通信行业2019年中报综述-20190903-长江证券-28页_995kb
报告摘要
通信设备Ⅲ行业2019年中报综述总结
行业概览：5G已至，未来已来
2019年上半年，通信行业整体（未计入中国联通）实现归母净利润96.43亿元，业绩由亏转盈。剔除中兴通讯后，行业归母净利润同比增长7.50%，但增速较2018年有所下滑，主要受光纤光缆行业量价下滑影响。板块基金重仓比例处于历史底部，提升空间较大。
运营商：增长持续承压，行业拐点或临近
三大运营商2019年上半年营收同比下滑1.24%，归母净利润同比下滑10.77%。行业增长乏力主要由国内竞争过度导致，共建共享政策减轻投资压力，行业有望迎来拐点。5G时代，2B业务发展将打开运营商成长天花板。
无线：5G加速来临，行业开启高景气周期
无线主设备
2019年上半年无线主设备营收同比增长13.12%，扣非归母净利润同比增长125.73%。4G低频重耕及5G建设带动业绩增长，海外收入增长显著，带动综合毛利率提升至39.21%。5G招标在即，无线主设备商有望持续受益。
基站配套厂商
基站配套厂商2019年上半年营收同比增长36.93%，扣非归母净利润同比增长175.38%。受益于4G建设超预期及5G建设周期开启，行业景气度持续上升，毛利率改善显著。
网络优化设备厂商
2019年上半年网络优化设备厂商营收同比增长9.82%，扣非归母净利润同比增长190.70%。行业拐点已现，进入上升通道，但毛利率因同质化竞争有所下滑。
光通信：行业需求有望逐渐改善，下半年迎5G催化
光设备
光设备行业上半年业绩承压，主要受4G传输投资缩减影响，毛利率和业绩下滑。预计下半年5G传输招标将带动行业高景气周期开启。
光模块
光模块行业上半年营收同比下滑5.86%，但2019Q2业绩同比增长15.73%。受益于海外云服务商资本开支提升及100G数通光模块需求回升，行业景气度有望持续改善。
光纤光缆
光纤光缆行业上半年扣非归母净利润同比下滑43.33%，价格承压。预计下半年随着5G建设推进，光缆需求将有所改善。
北斗：上半年业绩增速放缓，长期成长趋势不改
2019年上半年北斗行业营收同比增长3.89%，归母净利润同比下滑24.37%。主要受宏观经济承压及特殊机构订单交付滞后影响。下半年特殊机构订单有望加速确认，民用市场逐步完善，行业成长趋势不改。2019Q2毛利率环比提升明显，研发投入占比达14.06%，未来增长潜力较大。
IDC：第三方IDC服务业长期景气不改
第三方IDC服务业上半年营收同比增长18.59%，归母净利润同比增长32.72%，保持高景气。毛利率稳定，资产负债率相对较低。行业供需紧张，机柜租金具备支撑力，预计持续增长。
物联网：行业连接数和市场持续快速成长
2019年上半年，蜂窝物联网连接数持续高速增长，行业营收同比增长21.14%，归母净利润同比增长24.70%。NB-IoT网络完善推动行业景气度攀升，市场潜力巨大。
投资建议
建议关注电信运营商，重点推荐以下公司：
- 中兴通讯：5G龙头，业绩回升明显
- 紫光股份：流量龙头，受益于5G发展
- 烽火通信：传输设备龙头，5G建设受益
- 光环新网：IDC服务龙头，行业高景气
- 剑桥科技、光迅科技、中际旭创：光模块及通信设备厂商，受益于5G建设
风险提示
- 5G建设不及预期
- 运营商资本开支不及预期
重点公司公告
- 剑桥科技：收购Oclaro Japan SPV公司100%股权，交易对价为2,671.16万美元
- 中际旭创：解除限售股份上市流通，共642,775股
一周市场回顾
- 上证综指：下跌0.39%
- 申万通信指数：下跌2.62%
- 通信设备指数：下跌2.57%
- 通信运营指数：下跌2.92%
- 和而泰：本周涨幅最大
重点新闻评论
- 中兴通讯发布5G行业应用安全白皮书：5G应用场景逐步展开，eMBB、mMTC、uRLLC将推动行业应用增长
- 全球5G资费较4G高出22%：5G资费较高，将推动用户ARPU值上升，缓解运营商“量收剪刀差”
- TMR预测全球海底电力电缆市场增长：预计2027年全球海底电力电缆市场规模将突破133亿美元，亚太地区需求增长显著
图表目录（关键数据）
- 通信行业营业收入及归母净利润增长情况
- 基站配套厂商营收及净利润增长趋势
- 光模块行业营收及净利润变化
- 北斗行业营收及净利润增长情况
- IDC行业营收及净利润增长趋势
- 物联网行业连接数及营收增长情况
投资评级说明
- 行业评级：看好、中性、看淡
- 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
- 相关指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，香港以恒生指数为基准
联系方式
- 上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
- 北京：西城区金融街33号通泰大厦15层
- 武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼
- 深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼
分析师声明
报告基于分析师职业理解，反映了其研究观点。报告内容客观公正，但仅供参考，不构成投资建议。分析师不与报告推荐意见有直接或间接利益关联。
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