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国药控股（01099.HK）2022年年报及投资分析总结

核心内容

国药控股（01099.HK）于2023年5月7日发布了2022年年报，显示出公司在医药商业领域的稳健发展和持续增长。分析师张忆东对国药控股的未来发展持积极态度，给予“买入”评级。

主要财务数据

• 2022年营业收入：5521.48亿元，同比增长5.97%
• 2022年归母净利润：85.26亿元，同比增长9.89%
• 2022年毛利率：8.59%
• 2022年净利率：2.60%
• 2022年整体费用率：5.09%，同比下降0.02个百分点
• 2022年资产负债率：69.83%，同比下降0.46个百分点
• 2022年期末每股净资产：35.28元
• 2022年期末净资产：1101亿元
• 2022年期末总资产：3648亿元

盈利预测

基于2022年年报和疫情逐步缓解的背景，分析师对国药控股未来三年的盈利情况进行了预测：

• 2023年营业收入：6126.24亿元，同比增长10.95%
• 2023年股东应占溢利：95.26亿元，同比增长11.73%
• 2023年每股收益：3.05元
• 2024年营业收入：6764.36亿元，同比增长10.42%
• 2024年股东应占溢利：105.43亿元，同比增长10.68%
• 2024年每股收益：3.38元
• 2025年营业收入：7499.23亿元，同比增长10.86%
• 2025年股东应占溢利：116.64亿元，同比增长10.63%
• 2025年每股收益：3.74元

主要业务板块表现

• 医药分销板块：2022年收入达4066.04亿元，同比增长4.27%，占总收入的71.25%
• 医疗器械板块：2022年收入达1208.51亿元，同比增长11.77%，占总收入的21.18%
• 药品零售业务：2022年收入达329.79亿元，同比增长13.49%，占总收入的5.78%

业务拓展与创新

• 公司加强了分销网络的服务能力，重点区域和市场的增速和收入占比进一步提升
• 加速推进供应链模式创新和服务转型，拓展新的增长点
• 通过与生产厂商的深入合作，逐步完善“医药患险”、“批零一体”的服务生态
• 针对创新和原研类产品，制定个性化营销推广方案，打造创新药营销体系
• 构建全国一体化进口网络平台，形成以上海为中心，北京、天津、广州等地为辅的进口服务模式
• 新增SPD项目72个，提升院内托管和服务品种项目

医药零售发展

• 截至2022年末，零售板块新增门店共计494家
• “双通道”资质门店总数较2021年末增长约120%，达到883家
• 公司积极承接医药分家的转变，推动专业药房和传统药房的均衡发展

财务指标分析

• 经营溢利率：2022年为3.73%，预计2023-2025年分别为3.88%、3.90%、3.91%
• 股东应占溢利率：2022年为1.54%，预计2023-2025年分别为1.55%、1.56%、1.56%
• ROE：2022年为13.12%，预计2023-2025年分别为13.34%、13.44%、13.53%
• 流动比率：2022年为135.94%，预计2023-2025年分别为142.27%、145.56%、149.29%
• 资产负债率：2022年为69.83%，预计2023-2025年分别为67.35%、65.85%、64.52%

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 应收账款风险

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级
• 股票评级“买入”表示公司股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%
• 行业评级“推荐”表示行业表现优于同期相关证券市场代表性指数

公司亮点

• 2022年位列《财富》中国500强第24位，稳居医药企业第一位
• 在可持续发展领域获得多项权威奖项，品牌美誉度持续提升
• 通过供应链服务、第三方物流以及创新支付服务的业务增长，提供专业化、特定化的创新供应链服务能力

附录

• 资产负债表：显示公司资产和负债情况
• 现金流量表：显示公司现金流入和流出情况
• 利润表：显示公司收入、成本和利润情况
• 主要财务比率：反映公司财务状况和经营绩效

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