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2018年5月上市券商经营数据总结

核心内容

2018年5月，上市券商整体业绩显著改善，营收与净利润同比与环比均实现增长，符合市场预期。数据显示，24家直接上市券商5月合计营收123.1亿元，环比增长13.2%；净利润46.4亿元，环比增长12.9%。可比口径下的21家券商5月营收115.6亿元，同比增长15.9%；净利润44.5亿元，同比增长20.4%。尽管1-5月累计营收同比下降3.8%，净利润同比下降10.2%，但5月的单月数据已显示积极信号。

主要观点

• 龙头券商表现突出：在5月营收与净利润同比正增长的券商中，海通证券、招商证券、兴业证券、西部证券、东兴证券、东北证券等表现尤为亮眼，其中兴业证券和东北证券的增长幅度最大。
• 市场环境温和：5月市场表现相对温和，日均股票成交额基本持平，日均两融余额同比增长11.3%，显示出市场融资需求仍在增强。
• 债券承销规模扩大：5月证券行业债券承销规模达2741亿元，同比增长4.7%。其中，公司债承销规模同比大幅增长163%，ABS承销额增长34%，预示未来债券承销市场将保持增长态势。
• 股权融资短期承压，CDR落地可期：5月IPO规模同比增长81%，但再融资规模下降77%。随着下半年CDR（中国存托凭证）的落地，股权承销规模有望回升，进一步利好龙头券商。
• 自营业务回暖：债市保持回暖，主要股票指数5月收涨，中证全债指数上涨0.17%，显示出市场整体向好趋势。

关键信息

5月业绩表现

• 营收前三：国泰君安（16.1亿）、中信证券（15.0亿）、海通证券（14.1亿）
• 净利润前三：海通证券（9.3亿）、国泰君安（5.6亿）、广发证券（5.0亿）

同比与环比增长

• 营收同比增长：海通证券（17.4%）、招商证券（40.6%）、兴业证券（69.9%）、西部证券（33.9%）、东兴证券（33.6%）、东北证券（51.8%）
• 净利润同比增长：海通证券（30.8%）、招商证券（27.3%）、兴业证券（223.4%）、东兴证券（72.7%）、东北证券（294.1%）

1-5月累计业绩

• 营收累计同比增长：中信证券（19.6%）、国泰君安（17.9%）、海通证券（-4.9%）、招商证券（4.0%）
• 净利润累计同比增长：中信证券（29.8%）、国泰君安（-1.9%）、海通证券（-4.9%）、招商证券（-7.3%）

行业动态

• 两融余额：5月日均两融余额9890亿元，同比增长11.3%；月末两融余额9892亿元，同比增长13.7%
• 债券承销：5月债券承销规模2741亿元，同比增长4.7%；1-5月债券承销规模1.65万亿元，同比增长21.1%
• 主要指数表现：上证综指上涨0.43%，沪深300上涨1.21%，创业板指下跌3.43%

投资建议

• 推荐标的：中信证券（买入）、海通证券（增持）、国泰君安（增持）、广发证券（增持）
• 估值分析：当前板块PB估值为1.37倍，处于历史绝对底部，具有较高安全边际。龙头券商估值溢价不显著，建议积极布局。

估值比较表

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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