20180608-天风证券-证券行业点评_5月业绩边际改善_政策利好持续落地_3页_319kb

证券行业5月业绩与市场分析总结

核心内容

2018年5月，中国证券行业整体业绩呈现边际改善趋势。32家上市券商合计实现营业收入151.78亿元，同比增长23%，环比增长16%；净利润为54.95亿元，同比增长27%，环比增长21%。截至5月底，行业净资产合计1.32万亿元，显示行业整体稳健。

主要观点

1. 券商业绩回暖

• 5月券商行业业绩环比上升，显示出市场逐步回暖的迹象。
• 头部券商在业绩表现上优于行业平均水平，其净利润增长显著，例如海通证券、国泰君安和广发证券净利润分别为9.33亿元、5.64亿元和5.01亿元，环比增长分别为100%、47%和34%。
• 在1-5月累计净利润中，华泰证券、中信证券和国泰君安分别以36亿元、34亿元和33亿元位列前三，显示出龙头券商在长期业绩上的稳定性。

2. 市场交投低迷

• 二级市场表现相对低迷，股票成交量为4062亿元，环比下降11%。
• 两融余额为9892亿元，显示市场融资需求不足。
• 一级市场募集资金规模持续回落，5月IPO募集金额为63亿元，再融资规模为378亿元，环比下降44%。
• 债券承销规模仅为2648亿元，环比下降56%，显示市场信心不足。

3. 政策利好逐步落地

• CDR（中国存托凭证）发行文件及配套规则正式发布，利好龙头券商，有助于其拓展境外优质资产的融资渠道。
• 金融监管政策强调“稳中求进”，推动传统业务转型和新业务发展，有利于业务结构均衡且规范的券商。

4. 估值低位，具备投资价值

• 当前券商板块整体估值处于2003年以来的历史底部，向下空间有限，向上弹性较大。
• 建议关注具备较强竞争力和增长潜力的头部券商。

关键信息

5月主要券商财务表现

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、国泰君安、广发证券。
• 评级：中信证券为“买入”，华泰证券、国泰君安、广发证券为“增持”。
• 估值分析：当前券商板块估值处于历史低位，具备较强投资吸引力。
• 长期趋势：随着政策利好持续落地和行业集中度提升，龙头券商竞争优势将进一步凸显。

风险提示

• 市场波动风险：若市场持续低迷，可能对券商业绩造成压力。
• CDR业务推进不及预期：若CDR相关业务进展缓慢，可能影响龙头券商的业务拓展。

附：投资评级体系

资料来源

• 天风证券研究所
• 公司公告

作者声明

本报告观点反映分析师个人看法，不与报酬挂钩，仅供参考。