20180608-中国银河-证券行业_受益自营业务收益改善_券商业绩环比增长23.25__5页_812kb

券商业绩分析报告总结

核心内容

2018年6月8日，31家上市券商已全部披露2018年5月财务数据。整体来看，券商业绩环比显著改善，其中：

• 营业收入：合并口径下，31家券商单月实现151.16亿元，环比增长17.17%。
• 净利润：单月实现55.06亿元，环比增长23.25%。
• 期末净资产：合计13038.99亿元，环比减少0.38%。

主要观点

1. 业绩回暖原因

券商业绩的环比改善主要得益于自营业务收益的提升。尽管市场整体表现平淡，A股成交额环比下滑10.83%，但券商自营盘受益于股指的微幅反弹，推动了净利润增长。

2. 业务表现分析

• 经纪业务：受市场成交低迷影响，收入承压。
• 信用业务：两融余额环比微增0.52%，但投资者风险偏好未明显改善。
• 融资业务：股权融资规模大幅回落39.86%，债券融资规模下降61.30%，显示市场融资需求疲软。
• 头部券商表现：海通证券、国泰君安和广发证券净利润居前三，分别达到9.33亿元、5.64亿元和5.01亿元。
• 环比涨幅突出券商：兴业证券、东方证券、国元证券和方正证券净利环比涨幅居前，分别为1239.62%、585.44%、356.52%和302.14%。

3. 行业前景与政策影响

• 基本面：传统业务受市场行情和政策环境影响，短期内难以显著改善。
• 创新业务：创新企业境内发行股票或存托凭证的推进，为券商带来承销、托管及交易佣金收入机会，综合实力强的龙头券商有望受益。
• 政策面：从严监管趋势持续，推动行业“扶优限劣”，同时金融开放加速，外资准入放宽，短期加剧竞争，长期有助于提升行业竞争力。
• 估值面：当前板块市净率（XPB）处于历史偏低水平，防御与反弹攻守兼备，推荐大型综合券商。

4. 投资建议

分析师推荐中信证券、广发证券以及华泰证券，认为其具备较强的综合实力和竞争优势，且估值较低，具备投资价值。

关键信息

• 市场表现：5月上证综指上涨0.43%，沪深300指数上涨1.21%，中债总全价指数微幅上涨0.09%。
• 数据来源：Wind，中国银河证券研究部。
• 备注：由于数据缺失，计算同比数据时剔除了2017年上市的浙商证券、财通证券和2018年上市的华西证券。

风险提示

• 监管收紧：政策环境持续从严，可能对行业造成一定压力。
• 市场波动：市场行情波动可能对券商业务产生较大影响。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：010-66568224，wupingping@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S010516020001

特别鸣谢

• 张一纬：010-66568668，zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
• 杨策：010-66568643，yangce_yj@chinastock.com.cn

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