20211231-中诚信国际-12月PMI数据点评2021年第57期_需求持续改善PMI继续上行_购销价差继续缩窄成本压力边际缓解_5页_744kb

制造业PMI持续改善，非制造业景气度回升

核心内容

2021年12月，中国制造业PMI为50.3%，较前值上升0.2个百分点，继续位于景气线之上，显示制造业整体保持扩张态势。非制造业商务活动指数为52.7%，较前值上升0.4个百分点，延续扩张趋势。整体来看，经济在短期回暖的同时仍面临多重压力。

主要观点

制造业景气度改善

• PMI回升：12月制造业PMI为50.3%，较11月上升0.2个百分点，延续了自11月以来的扩张走势。
• 生产指数稳定：生产指数为51.4%，较上月下降0.6个百分点，但仍处于扩张区间。
• 新订单指数回升：新订单指数为49.7%，较前值上升0.3个百分点，显示国内市场需求继续改善，但整体仍位于荣枯线以下。
• 高技术制造业表现突出：高技术制造业新订单指数为56.1%，远高于制造业整体增速，表明该领域市场需求增长较快。
• 出口订单走弱：新出口订单指数为48.1%，较上月下降0.4个百分点，结束连续两个月的回升趋势，显示外需边际走弱。

成本压力有所缓解

• 购销价差缩窄：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至48.1%和45.5%，购销价差由11月的4个百分点缩小至12月的2.6个百分点，显示成本压力有所缓解。
• PPI或继续回落：尽管原材料价格回落，但国际油价和铁矿石价格企稳回升，动力煤价格继续回落，预计PPI同比增速仍维持回落趋势，但处于较高水平，中下游企业成本压力仍存。

企业规模分化明显

• 大型企业扩张：大型企业PMI较上月上升1.1个百分点至51.3%，生产经营稳中有升。
• 中型企业稳定：中型企业PMI上升0.1个百分点至51.3%，继续位于临界点以上。
• 小型企业承压：小型企业PMI下降2个百分点至46.5%，扩张动力不足，可能与外需走弱有关。

非制造业景气度回升

• 服务业复苏：服务业商务活动指数回升0.9个百分点至52%，航空运输、餐饮、文体娱乐等行业均进入扩张区间。
• 建筑业回落：建筑业商务活动指数下降2.8个百分点至56.3%，受寒冷天气和节日临近影响，扩张速度放缓。
• 房地产低迷：房地产商务活动指数仍位于临界点以下，尽管部分调控政策有所纠偏，但“房住不炒”基调下，房企流动性偏紧，地产投资下行压力仍存。

关键信息

• 需求改善：国内市场需求继续改善，但整体仍处于收缩区间，出口订单出现边际走弱。
• 供给调整：原材料库存和产成品库存均有所上升，显示供给端逐步恢复。
• 政策支持：11月央行创设碳减排支持工具，12月降准0.5个百分点，宽信用政策逐步落地，有助于经济企稳回升。
• 未来展望：预计2022年上半年财政支出将加快，稳增长政策继续发力，制造业生产或小幅改善。但“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力仍存，经济下行压力较大。

附录数据概览

表1：12月制造业PMI指数情况（季调后）

表2：12月非制造业商务活动PMI指数情况（季调后）

图表说明

• 图1：制造业PMI生产指数回升，显示生产活动保持扩张。
• 图2：非制造业商务活动指数回升，服务业复苏明显。
• 图3：制造业产需缺口收窄，显示供需关系逐步改善。
• 图4：产成品库存增加，显示企业库存管理有所优化。

结论

尽管12月制造业PMI继续上行，非制造业景气度回升，但整体经济仍面临“三重压力”。未来需关注外需变化、政策落地效果及成本压力缓解情况，以判断经济走势。