20251231-中诚信国际-12月PMI数据点评_制造业PMI重回扩张区间_产需均大幅回暖_8页_599kb

12月PMI数据总结

核心内容

2025年12月，中国制造业PMI重回扩张区间，达到50.1%，较上月上升0.9个百分点，是自今年3月以来的首次扩张。非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点，也重回扩张区间。综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1个百分点，显示整体经济活动有所回暖。

主要观点

• 制造业PMI回升：12月制造业PMI表现高于季节性水平，新订单和生产分项均显著改善，分别较上月上升1.6和1.7个百分点。生产动能连续两个月回升，表明企业市场预期向好，生产安排积极。
• 内外需改善：新出口订单分项上升1.4个百分点，外需有所回暖；同时内需回升幅度高于外需，显示双节备货和中央经济工作会议对内需的提振作用。
• 企业“补库”特征初显：原材料和产成品库存均上升，反映出企业对需求改善的预期，同时原材料购进价格和出厂价格表现分化，有助于中下游企业利润改善。
• 行业景气度回升：高技术制造业、装备制造业、消费品行业和基础原材料行业PMI均回升，其中高技术制造业表现尤为亮眼，连续11个月处于荣枯线以上。
• 大型企业PMI回升：大型制造业企业PMI回升至50.8%，重回扩张区间，发挥稳定作用；中型企业PMI也回升至年内次高值；小型企业PMI则小幅下降，显示中小企业仍面临较大压力。

关键信息

制造业PMI表现

• PMI指数：50.1%（较上月+0.9%）
• 新订单指数：50.8%（较上月+1.6%）
• 生产指数：51.7%（较上月+1.7%）
• 生产经营活动预期：55.5%（为近两年最高）

非制造业PMI表现

• 非制造业PMI：50.2%（较上月+0.7%）
• 建筑业PMI：52.8%（较上月+3.2%）
• 服务业PMI：49.7%（较上月+0.2%）

价格与库存

• 原材料购进价格：53.1%（较上月-0.5%）
• 出厂价格：48.9%（较上月+0.7%）
• 原材料库存：47.8%（较上月+0.5%）
• 产成品库存：48.2%（较上月+0.9%）

政策与市场预期

• 中央经济工作会议释放积极政策信号，提振市场信心。
• 中美吉隆坡经贸磋商后，全球贸易环境改善，外需释放。
• 2026年“国补”细则出台、北京住房限购放松等政策有助于提振消费和投资。

未来展望

• 2026年制造业PMI有望延续改善，政策支持和需求回暖将发挥积极作用。
• 但需关注居民和企业尚未走出“后疫情”范式，有效需求仍偏弱。
• 贸易顺差扩大可能加剧非美贸易摩擦，同时新动能培育仍需时间。

结论

12月PMI数据整体呈现回暖态势，制造业和非制造业均重回扩张区间。内外需改善、政策支持和企业预期向好是主要推动因素。然而，中小企业仍面临较大压力，同时需警惕外部贸易环境变化和内部需求疲软的挑战。预计2026年政策将继续支持国内需求和生产改善，制造业PMI有望延续回升趋势。