20211201-中诚信国际-11月PMI数据点评_生产短期回暖PMI重回景气线之上_购销价差缩窄成本压力部分缓解_5页_963kb

11月PMI数据总结

核心内容

11月制造业采购经理指数（PMI）回升至 50.1%，结束了连续7个月的回落，重回荣枯线之上。同时，综合PMI产出指数也回升至 52.2%，显示经济活动有所回暖。然而，整体经济仍面临一定的制约因素，修复节奏可能边际趋缓。

主要观点

• 制造业PMI回暖：

  • 制造业PMI为 50.1%，较上月上升 0.9个百分点，表明制造业活动开始复苏。
  • 生产指数回升至 52.0%，较上月增长 3.6个百分点，显示生产端明显修复。
  • 新订单指数为 49.4%，较上月上升 0.6个百分点，表明市场需求略有改善，但整体仍偏弱。
  • 新出口订单指数为 48.5%，较上月上升 1.9个百分点，显示出口景气度持续改善，但仍未突破荣枯线。

• 购销价差缩窄，成本压力缓解：

  • 原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降至 52.9% 和 48.9%，购销价差由 11个百分点 缩窄至 4个百分点。
  • 大宗商品价格回落，叠加稳价保供政策效果显现，企业成本压力有所缓解。
  • 化工、钢铁、有色等上游行业价格指数回落至荣枯线以下，表明成本压力有所下降。

• 企业规模分化明显：

  • 大型企业PMI为 50.2%，略降 0.1个百分点，生产经营总体平稳。
  • 中型企业PMI回升至 51.2%，重回荣枯线之上，显示中型企业的景气度有所改善。
  • 小型企业PMI为 48.5%，仍低于荣枯线，经营压力较大。

• 非制造业景气度小幅回落：

  • 非制造业商务活动指数为 52.3%，较上月下降 0.1个百分点。
  • 服务业商务活动指数下降 0.5个百分点至 51.1%，受疫情散发影响，部分接触型消费行业仍处于收缩区间。
  • 建筑业商务活动指数上升 2.2个百分点至 59.1%，保持高景气度。

关键信息

• 行业表现分化：

  • 部分行业如农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等新订单指数高于 55.0%，显示需求回暖。
  • 木材加工及家具、化学原料及制品、黑色金属冶炼等行业仍低于 43.0%，处于收缩区间。

• 出口景气度改善：

  • 新出口订单指数回升至 48.5%，连续两个月保持增长，但仍在荣枯线以下。
  • 受圣诞消费季临近和错峰优势影响，出口仍有一定支撑，但存在不确定性。

• 成本压力边际趋缓：

  • 原材料购进价格指数和出厂价格指数均显著回落，表明成本压力有所缓解。
  • 煤炭、原油等大宗商品价格持续回落，对制造业成本形成支撑。

• 未来展望：

  • 尽管短期PMI有所回暖，但制造业投资和房地产投资仍面临较大压力。
  • 房地产市场持续降温，相关服务业景气度下滑。
  • 疫情防控和疫苗接种率提升有助于非制造业需求弱修复。
  • 企业利润空间有所修复，但整体经营压力仍较大，经济修复仍需时间。

结论

11月PMI数据反映我国制造业活动出现短期回暖，生产端修复明显，购销价差缩窄，成本压力有所缓解。但整体需求依然偏弱，出口虽有改善但不确定性仍存，非制造业景气度小幅回落，房地产市场仍处收缩区间。尽管“稳增长”政策带来一定支撑，但内外部制约因素依然较多，经济修复仍可能边际趋缓。