20210930-中诚信国际-9月PMI数据点评_需求继续走弱PMI降至荣枯线以下_购销价差收窄但企业仍有成本压力_5页_916kb

制造业PMI分析总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月，制造业PMI为49.6%，较前值下降0.5个百分点，连续六个月回调并首次跌入荣枯线以下，为2020年3月以来最低点。与此同时，非制造业PMI回升至53.2%，重回扩张区间，显示经济在部分领域仍保持活力。

主要观点

1. 制造业需求持续走弱

• 新订单指数：9月制造业新订单指数为49.3%，为年内最低点，显示市场需求总体放缓。
• 高耗能行业：石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业新订单指数均低于45.0%，表明这些行业受能耗“双控”政策影响显著。
• 出口订单：新出口订单指数为46.2%，较上月下降0.5个百分点，主要由于欧美供给能力修复及物流成本上升，导致出口订单分流。

2. 生产活动显著放缓

• 生产指数：9月生产指数为49.5%，降至荣枯线以下，表明制造业生产活动明显收缩。
• 库存情况：原材料库存和产成品库存均位于收缩区间，但原材料库存较上月略有回升，显示企业对上游价格上涨有所预期。
• 成本压力：原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上涨2.2和3.0个百分点至63.5%和56.4%，购销价差持续收窄，表明中下游企业成本压力有所缓解，但整体仍面临高成本环境。

3. 企业规模差异明显

• 大型企业：PMI为50.4%，较上月上升0.1个百分点，显示大型企业运行相对平稳。
• 中型企业：PMI为49.7%，较上月下降1.5个百分点。
• 小型企业：PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点，中小企业景气度持续处于收缩区间，生产经营面临较大压力。

4. 非制造业景气度回升

• 非制造业商务活动指数：9月为53.2%，较上月大幅回升5.7个百分点，显示非制造业整体回暖。
• 服务业：商务活动指数回升7.2个百分点至52.4%，主要受益于疫情缓解及中秋假期拉动，零售、住宿、餐饮和交通运输等行业恢复明显。
• 建筑业：商务活动指数下降3.0个百分点至57.5%，仍位于较高景气区间，显示建筑业保持较快增长，但房地产投资对建筑业的拉动作用减弱。

关键信息

• 经济分化：制造业景气度持续下滑，而非制造业尤其是服务业有所回升，显示经济结构的分化趋势。
• 成本压力：尽管购销价差收窄，但大宗商品价格高位运行，中下游企业仍面临成本上升的压力。
• 政策影响：能耗“双控”政策对高耗能行业影响显著，同时“双碳”目标可能继续对部分企业生产经营带来压力。
• 未来展望：四季度经济仍有平稳运行基础，但需关注需求不足与成本上升的双重挤压。建议加强跨周期调节，扩大内需，稳定大宗商品价格，保障供应链安全。

数据附表简要说明

图表附注

• 图1：制造业PMI生产指数下降，显示生产活动放缓。
• 图2：非制造业商务活动指数上升，反映服务业和建筑业的景气度回暖。
• 图3：制造业产需缺口收窄，显示供需关系趋于平衡。
• 图4：产成品库存持续增加，表明企业库存管理有所调整。

总结

整体来看，制造业面临需求不足与成本上升的双重压力，PMI持续回落，而非制造业则表现出较强的恢复能力，特别是服务业。未来需关注政策对高耗能行业的影响、大宗商品价格走势以及中小企业的发展状况，以促进经济平稳运行。