20140108-长城证券-食品饮料行业_1月策略-板块表现低迷_优选稳健龙头和反转个股_11页_1mb

食品饮料行业月报总结

行业概况

2014年1月食品饮料行业整体表现略好于上证综指，12月食品饮料板块下跌3.19%，上证综指下跌4.71%。板块内部表现分化，白酒、黄酒、葡萄酒等板块持续承压，而啤酒和其他食品有所上涨。市场对优质消费股预期过高，导致股价回调，但部分个股因业绩改善或提价预期表现较好。

核心观点

• 板块表现低迷：整体板块表现不如预期，需等待年报和一季报业绩催化股价上涨。
• 优选稳健龙头和反转个股：推荐光明乳业、伊利股份、贝因美、中炬高新作为防御型投资标的，加加食品和海欣食品作为进取型投资标的。
• 规避白酒板块：一线白酒经历旺季不旺，明年业绩仍有恶化风险，便宜不是买入理由。

行业数据综述

2.1 乳制品行业：原奶价格持续攀升

• 2014年1月1日，主产区生鲜乳价格达4.19元/kg，同比上涨23%，环比上涨8%。
• 新西兰全脂奶粉和脱脂奶粉拍卖价分别为4958美元/吨和4868美元/吨，同比分别下滑5%和上涨40%。
• 乳制品企业产量同比增速降至5.79%，收入同比增长12.43%，利润总额同比增长4.5%。
• 原奶价格上涨导致毛利率下降，但乳企提价策略基本缓解成本压力。

2.2 调味品行业：原料价格下降，毛利率同比提高

• 全国酱油产量同比增长6.79%，酱醋调味品收入和利润总额分别同比增长15.21%和48.49%。
• 大豆和白砂糖（南宁）现货价同比分别下滑7.9%和12.7%，导致调味品毛利率同比提升。
• 12月31日，大豆和白砂糖价格环比分别下降1.5%和6.5%，仍保持下降趋势。

2.3 肉制品行业：猪价下行，毛利率回升

• 11-12月肉制品行业旺季不旺，生猪和猪肉价格同比下降6.6%和6.5%。
• 屠宰及肉类加工收入同比增长14.39%，利润总额同比增长18.69%，毛利率连续两个月同比回升。
• 主要饲料玉米和豆粕价格同比分别下滑2.2%和上涨3.8%，仍处于下降通道。

2.4 酿酒行业：白酒增长放缓，啤酒和葡萄酒表现分化

• 白酒行业1-11月产量同比增长7.46%，收入和利润总额分别增长10.47%和3.63%。
• 啤酒行业1-11月产量同比增长4.23%，收入和利润总额分别增长9.44%和25.46%。
• 葡萄酒行业1-11月产量同比下降12.86%，下滑幅度加深。

重点推荐公司盈利预测及估值

风险提示

• 政策风险：行业受政策影响较大，需关注政策变动。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成负面影响。

投资建议

• 防御型投资：推荐光明乳业、伊利股份、贝因美、中炬高新等优质消费股。
• 进取型投资：关注加加食品和海欣食品，其明年产能释放有望带来业绩和估值双提升。
• 规避白酒板块：一线白酒业绩承压，不建议盲目买入。

评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间。
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场。
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步。
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场。