20180403-川财证券-食品饮料行业_关注业绩稳健的超跌个股_23页_2mb

食品饮料行业分析总结（2018年4月3日）

核心内容概述

2018年3月，食品饮料板块整体表现疲软，下跌5.26%，相较于上证综指的跌幅下浮了2.5个百分点。其中，白酒和乳制品板块跌幅较大，而果蔬饮料、啤酒和其他食品板块则表现相对较好。随着2017年年报和2018年一季报的陆续发布，板块估值已回归合理区间，市场逐步进入修复通道。

主要观点

• 市场表现：食品饮料指数在3月下跌5.26%，但部分细分板块如果蔬饮料、啤酒和其他食品表现亮眼，分别上涨13.42%、5.50%和3.05%。
• 个股表现：海欣食品、百润股份和华统股份涨幅最大，分别达到26.13%、21.58%和20.61%。
• 估值情况：截至3月30日，食品饮料板块的动态市盈率为32.3，处于行业中游水平。啤酒板块估值最高，达到52.1，其次为葡萄酒和黄酒板块。
• 行业数据：白酒行业在3月进入淡季，价格基本稳定，但2017年白酒行业整体产量同比减少5.99%。红酒进口量和进口额均有所下降，但行业整体呈现回暖趋势，方便面市场销量微增0.3%，销售额增长3.6%。
• 公司动态：泸州老窖2017年业绩增长显著，高档白酒销售收入同比增幅超过50%；龙大肉食2018年1-2月销售收入下降，但其产品均价有所下滑；部分乳企如君乐宝和新希望乳业正在积极拓展市场，进军A2牛奶及IP0申报。
• 风险提示：食品安全问题和经济增速下滑是当前行业面临的主要风险。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数整体下跌5.26%。
• 果蔬饮料涨幅最高，为13.42%；啤酒涨幅为5.50%；其他食品涨幅为3.05%。
• 海欣食品、百润股份、华统股份为涨幅最大的个股。

估值分析

• 食品饮料板块动态市盈率为32.3，处于行业中游水平。
• 啤酒板块估值最高，为52.1；葡萄酒和黄酒板块分别为41.4和40.2。
• 白酒、肉制品和其他饮料板块估值较低，分别为31.0、25.8和28.8。

行业数据

• 白酒：2017年12月产量同比减少5.99%；进入3月后需求进入淡季，价格稳定。
• 红酒：2017年1-12月累计产量同比减少5.3%，2018年2月进口量减少5.35%，进口额减少0.7%。
• 啤酒：2017年12月产量同比下降4.6%，2018年2月进口量减少2.42%，进口额增长5.36%。
• 乳制品：1-2月包装牛奶进口量增长，对国内产品造成冲击，但国内乳制品价格相对稳定。
• 肉制品：3月猪肉价格大幅下跌，批发价环比跌幅13.6%，零售价环比跌幅7%；生猪存栏和能繁母猪存栏同比分别减少4.7%和5%。

行业动态

• 美赞臣中国实现双位数增长，积极布局电商渠道。
• 澳洲羊奶制品公司BubsAustralia与京东达成合作。
• 君乐宝2017年销售收入达到102亿元。
• 2017年全国牛奶产量同比减少1.6%。
• 赊店老酒计划2018-2020年分别实现营收15亿元、22亿元和33亿元。
• 新希望乳业发起IP0申报。
• 1月婴幼儿配方奶粉进口量增长32.7%，平均价格上涨1%。
• 丹麦乳业巨头Arla与蒙牛合作生产马苏里拉奶酪。
• 中国商务部针对美国进口钢铁和铝产品采取关税措施，涉及约30亿美元出口。
• 雀巢迈入有机婴幼儿奶粉市场。
• 美国啤酒销量微跌0.4%，销售额增长1.2%。

公司动态

• 泸州老窖2017年实现营业收入103.9亿元，净利润25.58亿元，2018年一季度盈利预计增长50%-60%。
• 酒鬼酒2017年净利润同比增长62.18%。
• 百润股份扭亏为盈，净利润同比增长26.64%。
• 海欣食品2018年一季度盈利预计增长2.49%-18.26%。
• 华统股份2018年一季度盈利预计增长15.03%-43.78%。
• 好想你2018年一季度盈利预计增长70%-110%。
• 双汇发展2017年营业收入增长，但净利润下降。
• 桂发祥2017年净利润增长0.91%，基本每股收益下降22.58%。
• 涪陵榨菜拟收购四川恒星食品及四川味之浓食品公司，拓展产品线。
• 贝因美拟出售全资子公司股权。
• 贵州茅台与蚂蚁金服合作，推进区块链防伪系统。

风险提示

• 食品安全问题可能引发市场担忧，影响消费者需求。
• 经济增速下滑可能对消费市场造成压力，影响企业收入和利润增长。

分析师声明

分析师宋红欣具有证券投资咨询执业资格，研究基于合法合规信息，独立、客观地发布报告。报告评级标准以6个月内证券的绝对收益为依据，分为买入、增持、中性、减持四类。

重要声明

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