20180402-川财证券-食品饮料行业周报_啤酒个股业绩改善明显_18页_1mb

川财周观点总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现疲软，跌幅为1.31%，低于上证综指0.51%的涨幅，下浮1.8个百分点。板块内部分子行业表现分化，啤酒、其他食品和黄酒涨幅较好，分别达到6.92%、5.02%和1.96%。个股方面，涪陵榨菜、百润股份和金达威涨幅显著，分别达到15.09%、13.62%和13.20%。食品饮料板块估值已接近2015年平均水平，预计后期大幅调整的可能性降低，建议关注业绩稳健的超跌个股及业绩改善较大的个股。

主要观点

• 市场表现分化：板块整体下跌，但啤酒、其他食品和黄酒表现较好，显示需求旺季临近。
• 个股表现突出：涪陵榨菜、百润股份和金达威因业绩改善或预期向好，涨幅领先。
• 估值趋于合理：食品饮料板块整体估值已接近历史低位，调整空间有限。
• 行业基本面分化：部分企业如会稽山、光明乳业、珠江啤酒等业绩增长明显，而茅台、五粮液等龙头股表现疲软。
• 风险提示：食品安全问题和经济增速下滑是主要风险因素，可能对市场造成负面影响。

关键信息

市场表现

• 食品饮料板块整体跌幅：1.31%
• 啤酒板块涨幅：6.92%
• 其他食品板块涨幅：5.02%
• 黄酒板块涨幅：1.96%
• 涨幅前三个股：涪陵榨菜（15.09%）、百润股份（13.62%）、金达威（13.20%）
• 跌幅前三个股：五粮液（-7.02%）、维维股份（-6.11%）、广弘控股（-5.22%）

关键指标

• 白酒：

  • 2017年12月产量：127.1万千升，同比减少5.99%
  • 贵州茅台、五粮液等龙头股跌幅均超过3%

• 红酒：

  • 2018年2月进口量：3.71万千升，同比减少5.35%
  • 进口额：1.93亿美元，同比减少0.7%

• 啤酒：

  • 2018年2月进口量：3万千升，同比减少2.42%
  • 进口额：3646.5万元人民币，同比增长5.36%

• 乳制品：

  • 2018年3月23日牛奶零售价：11.6元/升
  • 酸奶零售价：14.42元/升，涨幅0.07%
  • 奶粉类产品价格略有波动

行业动态

• 雀巢正式迈入有机婴幼儿奶粉市场，推出“卓淳能恩”并在京东线上销售。
• 荷兰奶粉疑似细菌污染，相关产品尚未进入中国市场流通领域。
• 明一国际投资6.2亿元建设新厂，提升产能。
• 美国2017年啤酒销量微跌，但精酿啤酒销售额增长显著。

公司动态

• 西藏发展：拟收购华信善达40%股权。
• 会稽山：2017年营收增长22.91%，净利润增长28.62%。
• 光明乳业：营收增长7.25%，净利润增长9.60%。
• 珠江啤酒：营收增长6.23%，净利润增长62.75%。
• 贵州茅台：营收增长49.81%，净利润增长61.97%，计划2018年增长15%。
• 泸州老窖：营收增长20.5%，净利润增长30.69%，高档产品增速显著。
• 涪陵榨菜：2018年一季度净利润增长130%-170%。
• 天润乳业：营收增长41.71%，净利润增长26.64%。
• 克明面业：一季度盈利增长80%-120%。

风险提示

• 食品安全问题：非法添加、产品过期等可能引发市场信心下滑。
• 经济增速下滑：将影响消费市场，进而影响企业收入和利润增长。

分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
• 联系方式：010-66495639 / songhongxin@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

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估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率：32.3，处于行业中游水平。
• 啤酒板块估值最高：52.1
• 葡萄酒、黄酒板块估值分别为41.4和40.2
• 肉制品、其他饮料、白酒板块估值较低，分别为25.8、28.8和31.0