20241123-国金证券-食品饮料行业周报_底部静候顺周期催化_关注个股禀赋性机会_9页
报告摘要
- 白酒板块估值及风险：短期视角下，申万食品饮料指数周度下跌4.08%，山西汾酒领涨，高端酒估值回落至较低区间（15-20倍EPS）。重点推荐高弹性酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
- 公共品逻辑分化：观察到尽管部分中小酒商在春节期间进行扩充，但需警惕终端库存未能实质性转化为销售收入的风险。当前市场情绪偏向于拨备释放与估值修复逻辑。
- 成本与零售表现：醋产地产区如山西地区出现价格下调现象，连锁餐饮品牌延续意愿依旧强烈。值得注意的是，LM平台10月份数据显示电商餐饮渠道整体呈现稳定状态。
- 风险因素：11月国内蔬菜价格指数延续下滑态势可能压制整体毛利率水平；同时啤酒出口依赖越南市场，若地缘政治不稳将进一步削弱其盈利空间。
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