20160221-华创证券-食品饮料_继续关注超跌个股投资机会_18页_932kb

行业周报总结 - 食品饮料

核心内容

本周食品饮料行业表现有所回升，申万食品饮料指数上涨1.77%，但年初至今仍下跌16.98%，跑赢沪深300指数。食品饮料板块在申万28个子行业中排名第3位，显示出其良好的防御性。分析师认为，当前行业估值处于历史低位，是关注超跌个股投资机会的好时机。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在2016年年初至今表现优于沪深300指数，显示出其防御性特征。
• 超跌个股机会：分析师建议继续关注超跌个股，尤其是具有成长潜力和良好基本面的公司。
• 估值分析：食品饮料行业机构配置比例已降至3.04%，绝对PE和PB分别为25.73倍和3.71倍，远低于历史均值。
• 重点推荐公司：张裕、五粮液、上海梅林、汤臣倍健、黑牛食品和黑芝麻均被推荐，其中张裕、五粮液、上海梅林、汤臣倍健被“强烈推荐”，黑牛食品和黑芝麻为“推荐”。

关键信息

1. 行业数据

• 白酒：

  • 53度500ml飞天茅台价格909元/瓶，较上周上涨2.36%。
  • 52度剑南春价格339元/瓶，较上周下跌5.57%。
  • 52度泸州老窖价格173元/瓶，较上周上涨0.58%。
  • 52度五粮液和洋河梦之蓝M3价格均与上周持平。
  • 2015年1-10月白酒产量同比增长4.82%，利润总额同比增长5.93%。

• 葡萄酒：

  • 张裕干红（特选蛇龙珠）和张裕干红（赤霞珠）价格与上周持平。
  • 2015年1-10月葡萄酒产量同比下滑0.88%，但10月产量同比增长9.79%。
  • 进口量同比增长43.5%，显示出市场增长潜力。

• 啤酒：

  • 2015年1-10月啤酒产量同比下降5.73%，但利润总额同比增长7.59%。
  • 青啤和哈啤价格与上周持平。

• 乳制品：

  • 生鲜乳价格与上周持平，国产奶粉零售均价小幅下跌，进口婴幼儿奶粉均价微涨。
  • 牛奶零售价下跌0.18%，酸奶零售价上涨0.28%。

• 肉制品：

  • 生猪和猪肉价格分别为18.21元/公斤和28.22元/公斤，猪粮比为9.2，自繁自养头均盈利667元。

2. 重点公司分析

• 张裕：国产酒霸主地位稳固，进口酒业务有重大突破，2016年海外并购持续进行，维持“强烈推荐”评级。
• 上海梅林：通过增资入股交易，协同效应显现，预计SFF集团净利率回归2%左右，上海梅林净利润增厚0.98亿元，维持“强烈推荐”评级。
• 汤臣倍健：主品牌线上业绩超预期，新品“健乐多”表现亮眼，维持“强烈推荐”评级。
• 五粮液：混改方案涉及员工持股、经销商持股及引入战略投资者，募集资金用于信息化建设和营销体系改进，维持“强烈推荐”评级。
• 黑芝麻：2015年业绩预告显示净利润同比增长112%-149%，预计超过1.5亿元，维持“推荐”评级。
• 黑牛食品：知合资本成为最大单一大股东，实际控制人变更，维持“推荐”评级。

3. 行业新闻

• 金徽酒：成为中国第19家白酒上市公司，拟发行7000万股，募集资金约8.43亿元。
• 劲酒：1.7亿元收购酱酒企业，暂定做调味酒，未来可能推出酱酒产品。
• 好想你：收购百草味，实现线上线下协同，提升盈利能力。
• 嘉士伯：关闭部分工厂及资产减记，优化业务结构，应对市场挑战。

投资建议

• 行业评级：买入
• 评级变动：维持评级

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能影响行业整体表现。
• 食品安全问题：对行业信任度和股价有潜在负面影响。

图表目录

• 图表1：推荐公司组合
• 图表2：2015年至今食品饮料指数与沪深300指数走势比较
• 图表3：2016年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）
• 图表4：食品饮料板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：食品饮料板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：食品饮料行业机构配置比例对照图
• 图表7：食品饮料绝对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表8：食品饮料相对PE和PB走势图（2005年至今，周）
• 图表9：53度500ml飞天茅台价格走势图
• 图表10：52度500ml五粮液价格走势图
• 图表11：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表12：二线白酒京东价格走势图
• 图表13：白酒产量走势图（月度数据）
• 图表14：白酒产量走势图（年度数据）
• 图表15：白酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表16：白酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表17：Live-ex Fine Wine 100指数走势图
• 图表18：张裕终端价格走势图
• 图表19：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表20：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表21：葡萄酒产量走势图（月度数据）
• 图表22：葡萄酒产量走势图（年度数据）
• 图表23：葡萄酒制造利润率走势图（月度数据）
• 图表24：葡萄酒制造利润率走势图（年度数据）
• 图表25：青啤和哈啤价格走势图
• 图表26：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表27：啤酒产量走势图（月度数据）
• 图表28：啤酒产量走势图（年度数据）
• 图表29：啤酒制造收入利润走势图（累计值）
• 图表30：啤酒制造收入利润走势图（年度数据）
• 图表31：生鲜乳价格走势图
• 图表32：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表33：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表34：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表35：生猪和猪肉价格走势图
• 图表36：生猪养殖盈利走势图
• 图表37：仔猪价格走势图
• 图表38：二元母猪价格走势图
• 图表39：猪粮比走势图
• 图表40：猪配合饲料价格走势图
• 图表41：能繁母猪存栏量走势图
• 图表42：生猪存栏量走势图

分析师信息

• 首席分析师：王鸢，执业编号：S0100510120001，电话：021-31758467，邮箱：wangying@hcyjs.com
• 助理分析师：
  • 曹岩，对外经济贸易大学金融学硕士
  • 谢磊，上海交通大学管理学硕士
  • 冯鹤，上海财经大学管理学硕士

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上