食品饮料行业月报：关注业绩稳健的超跌个股-20180403-川财证券-23页-2mb

食品饮料行业2018年4月3日月度分析总结

核心内容

2018年3月，食品饮料板块整体表现不佳，跌幅为5.26%，低于上证综指的跌幅2.78%。板块内部分化明显，白酒和乳制品板块跌幅较大，而果蔬饮料、啤酒及其他食品板块则表现较好。随着2017年年报及2018年一季报的陆续发布，食品饮料板块估值已回归合理区间，预计进入修复通道。

主要观点

• 市场表现：食品饮料指数整体下跌，但部分细分板块如啤酒、果蔬饮料表现优于整体。
• 板块估值：截至3月30日，食品饮料板块动态市盈率为32.3，处于行业中游水平。啤酒板块估值最高，为52.1。
• 行业动态：方便面市场销量略有增长，乳制品行业在政策推动下呈现品质消费趋势，啤酒行业开始提价潮，同时有企业尝试区块链技术提升供应链透明度。
• 公司动态：多家公司发布2017年年报及2018年一季度预报，其中部分公司业绩显著增长，也有部分公司出现亏损或调整。
• 风险提示：食品安全问题和经济增速下滑是行业面临的主要风险。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数3月跌幅为5.26%。
• 果蔬饮料涨幅最大，为13.42%；啤酒次之，为5.50%；其他食品涨幅为3.05%。
• 涨幅最大的个股为海欣食品（26.13%）、百润股份（21.58%）和华统股份（20.61%）。
• 涨幅最小的个股为*ST皇台（-13.21%）、中炬高新（-12.69%）和通葡股份（-12.53%）。

关键指标

• 白酒：2017年12月产量同比减少5.99%；进入3月后，需求进入淡季，价格基本稳定。
• 红酒：2017年累计产量同比减少5.3%，2月进口量同比减少5.35%，进口额同比减少0.7%。
• 啤酒：2017年12月产量同比下降4.6%；2月进口量同比减少2.42%，但进口额同比增长5.36%。
• 乳制品：牛奶和酸奶零售价小幅增长，奶粉类产品价格略有波动。
• 肉制品：3月猪肉价格大幅下跌，猪仔价格小幅上涨，生猪养殖预期亏损，肉鸡养殖盈利。

行业动态

• 方便面市场：2017年销量微增0.3%，销售额增长3.6%。
• 乳制品市场：美赞臣中国实现双位数增长，BubsAustralia与京东达成合作，新希望乳业发起IPO申报。
• 啤酒行业：百威啤酒提价，与蒙牛合作生产马苏里拉奶酪，京东酒业发布2018年战略规划。
• 食品安全：荷兰奶粉疑似细菌污染，相关产品已召回或销毁。

公司动态

• 业绩表现：泸州老窖、五粮液、伊利股份、光明乳业等公司2017年业绩向好，部分公司实现扭亏为盈。
• 资本运作：涪陵榨菜拟收购四川恒星和四川味之浓，安琪酵母新建数字化工厂，双汇发展、克明面业等公司进行权益分派。
• 战略调整：部分公司计划转型、布局新市场，如进军A2牛奶、电商渠道等。

行业展望

• 白酒板块：估值相对较高，但高档白酒产品销售增长显著，预计2018年一季度盈利增长50%-60%。
• 啤酒板块：2017年业绩明显改善，2018年需求旺季临近，板块有望持续增长。
• 乳制品板块：进口量增加引发市场担忧，但国内乳企积极布局，提升产品品质和市场竞争力。
• 风险提示：食品安全问题和经济增速下滑是主要风险，建议关注前期超跌且业绩稳健个股。

重要声明

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分析师声明

• 宋红欣，证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
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