20180723-申万宏源-2018Q2公募基金持股分析_再次抱团消费_优质成长蓄力_29页_1mb

报告摘要

普通股票型+偏股混合型基金：
- 仓位从2018Q1的83.7%降至2018Q2的80.8%，接近2016Q3水平。
- 消费板块持仓占比46.9%，配置系数1.78倍，为所有板块中最高。
- 成长、周期和金融板块持仓占比分别为20.5%、20.5%和12.1%，配置系数分别为1.59倍、0.58倍和0.47倍。
- 消费板块中，白酒、家电、医药、专业零售、服装家纺和休闲服务被加仓，而纺织制造、一般零售和农林牧渔被减仓。
- 金融板块中，银行、保险和房地产被减仓，券商配置不变。
灵活配置型基金：
- 仓位从2018Q1的58.2%上升至2018Q2的59.8%。
- 消费板块配置系数提升至1.91倍，成长板块配置系数为1.33倍，周期板块配置系数为0.65倍，金融板块配置系数为0.46倍。
板块配置历史对比：
- 创业板配置系数处于历史中值附近，主板配置处于历史较低水平，中小板略高于历史中值。
- 消费板块配置系数高于历史均值，成长板块处于中枢附近，周期板块部分处于中高位，金融板块处于中低位。
重仓股集中度与估值：
- 龙头股持股集中度提升，普通股票型+偏股混合型基金前10只股票持股市值占比从18.6%升至19.1%。
- 基金重仓股PE（TTM）小于0和50倍以上数量占比从25.3%降至18.7%，而PE（TTM）在0-30倍之间的占比从47.4%升至55.6%。

基金配置建议：
- 短期：关注受信用紧缩影响的板块，如银行、地产、建筑和环保，这些板块有望迎来估值修复。
- 中期：继续持有消费龙头，如大众消费和二三线白酒，同时关注三季报业绩趋势占优的成长龙头，如计算机和国防军工。
持仓变化：
- 消费板块：加仓白酒、家电、医药、专业零售、服装家纺和休闲服务，减仓纺织制造、一般零售和农林牧渔。
- 周期板块：加仓煤炭、钢铁和部分化工品，减仓上游稀有金属和偏中游的电力设备、仪器仪表、石化、建材和造纸。
- 成长板块：加仓计算机、营销传播和军工，减仓文化传媒、通信、电子和PPP相关（环保和园林工程）。
- 金融地产板块：减仓银行、保险和房地产，券商配置保持不变。
具体个股：
- 重仓股：贵州茅台、中国平安、格力电器、美的集团、伊利股份、分众传媒、五粮液、泸州老窖、招商银行、保利地产。
- 持股占流通股本最高的个股：快乐购、华帝股份、恒华科技、南极电商、胜宏科技、康泰生物、视源股份、分众传媒、韵达股份、国瓷材料。