2018Q1公募基金持股分析：白马龙头抱团松动，风格趋向均衡-20180424-申万宏源-30页-2mb

白马龙头抱团松动，风格趋向均衡

核心内容

2018年第一季度，公募基金在资产配置和持仓结构方面出现了一些变化，显示出市场风格逐渐从单一向均衡转变的趋势。普通股票型和偏股混合型基金仓位略有下降，而灵活配置型基金仓位显著上升。此外，白马龙头股如白酒和消费板块被减仓，成长板块则被加仓，周期品整体变化不大。

主要观点

• 基金仓位变化：普通股票型+偏股混合型基金仓位从2017Q4的84.2%回落至2018Q1的84%，灵活配置型基金仓位从47.8%上升至59.8%。
• 板块配置变化：
  • 创业板自2016Q3以来首次被大幅加仓。
  • 主板在连续8个季度加仓后首次被小幅减仓。
  • 成长板块被加仓，消费板块被减仓，周期板块变化不大，稳定板块被加仓。
• 细分行业配置：
  • 大消费：白酒被大幅减仓，白电配置基本不变，食品加工、汽车、酒店、农业被减仓，医药、纺服、商贸被加仓。
  • 周期品：煤炭、钢铁、工业金属等被减仓，造纸、稀有金属、航空、石化等被加仓。
  • 成长板块：计算机被大幅加仓，传媒、半导体、军工被小幅加仓，环保、消费电子、通信被减仓。
  • 金融地产：地产被加仓，银行和保险被减仓，券商配置不变。
  • 稳定板块：机场、高速被加仓，燃气被减仓。

关键信息

• 配置水平对比历史：
  • 创业板配置水平处于2012Q4和2013Q1之间。
  • 主板配置处于历史较低位置。
  • 中小板配置略高于历史中值。
  • 消费和成长板块配置略高于历史均值。
  • 周期和金融板块配置处于历史较低水平。
• 持股集中度：
  • 普通股票型+偏股混合型基金前10只股票持股市值占比从2017Q4的23%回落至2018Q1的19%。
  • 基金重仓股PE（TTM）小于0和50倍以上数量占比从26.1%回落至25.3%，而PE（TTM）位于0-30之间的数量占比从45%提升至47.4%。
• 配置建议：
  • 重点关注业绩增速有望抬升的行业（医药、汽车、军工、园林工程、专业工程）。
  • 关注低估值板块的修复机会（金融地产）。

数据图表与表格

• 2018Q1基金仓位变化图（普通股票型+偏股混合型）和（灵活配置型）。
• 2018Q1基金配置系数变化图（主板、中小板、创业板）。
• 2018Q1基金配置系数历史分位图（主板、中小板、创业板）。
• 2018Q1主动管理型基金对成长板块配置系数变化。
• 2018Q1基金持股占流通股比的前10只个股列表。
• 基金重仓股PE（TTM）分布数据。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。
• 本报告版权归申万宏源证券研究所所有，未经许可不得复制或传播。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 客户应自行判断是否适合其投资需求，并咨询独立投资顾问。

联系方式

• 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
• 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
• 深圳：胡洁云，电话：021-23297247，邮箱：hujy@swsresearch.com
• 海外：胡馨文，电话：021-23297753，邮箱：huxw@swsresearch.com
• 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com